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报告影响偏中性 美豆高价位传导至我国

来源:    作者:    时间: 2022-06-16
 
        美国农业部(USDA)发布的6月份供需报告整体符合预期,对美豆价格的影响偏中性。报告出炉后,美豆07合约小幅冲高至1765美分/蒲式耳,随后回落走低,收于1748美分/蒲式耳。由于国际大豆贸易大多采用升贴水交易形式,即美豆期价加升贴水成交,因而国内大豆进口成本与美豆期价及升贴水有直接联动。
 
        按照3%关税计算,6月初美湾近月船期到岸完税价为5900元/吨左右,远高于3月初的5100元/吨,去年每吨3000多元的大豆到岸完税价更是难以重现,这就进一步压低了我国油厂榨利和买船积极性,在国际旧作大豆供应偏紧的情况下,国内7月至9月大豆及豆粕供需预计也将收紧,豆粕价格预计将稳步上涨。
 
        6月份USDA供需报告关键点在于上调南美旧作大豆产量,上调旧作美豆出口,上调旧作和新作期末库存,上调南美大豆压榨量,多空交织。阿根廷旧作大豆产量上调140万吨,至4340万吨;巴西大豆旧作产量增加100万吨,至1.26亿吨,主要在于马托格罗索州的大豆产量有所增加。但南美大豆产量增幅并不大,三季度供应紧张的情况并未有明显缓解预期。
 
        从新作来看,2022/2023年度全球油籽总产量减少30万吨,降至6.468亿吨。因为葵花籽产量减少部分被油菜籽和大豆产量增加的预期所抵消。根据种植进度报告,乌克兰降低了葵花籽产量,提高了大豆产量。新作产量预估符合市场预期,对旧作供应偏紧态势没有太大影响。
 
        除USDA报告外,美国5月通胀意外刷新近40年高位,强化美联储激进加息预期,周五晚间整个商品表现承压,美豆受此影响走低,美豆基本面偏强没有变化,但宏观层面略有利空,市场情绪稳定后,美豆可能还会继续走强。
 
        三季度大豆到港量少而到岸完税价较高。因国际旧作大豆供应偏紧,贸易升贴水报价处于历史偏高水平,美湾及巴西7月FOB船期卖方升贴水报价均在140美分/蒲式耳左右,海运费增加导致CNF报价同样处于高位。我国油厂盘面榨利为负值,6月至9月买船不积极,月均到港量预计在750万吨左右,低于历史均值。
 
        在国际油籽供应紧张的大背景下,美豆本身就表现为易涨难跌。由于极端天气造成南美大豆及加拿大菜籽大幅减产、进而导致油籽拉涨的情况历历在目,因而,新作美豆更像是惊弓之鸟。即便是当前预期产量较好,只要出现降雨偏低的情况,美豆就容易拉涨。5月底及近期美豆拉涨的重要原因除了旧作供需趋紧以外,还有美豆主产区降水略低于正常值的因素。
 
        国际大豆高价格传导至我国,大豆到岸成本居高不下,预计三季度我国大豆供应收紧,目前豆粕需求具有韧性,油厂大豆及豆粕库存或在6月下旬后下降,国内豆粕价格具备强力支撑。来源:粮油市场报