豆粕 下跌空间有限

自3月17日以来，大连豆粕期货价格随着美盘的回调而下跌，主力合约M0508更是在不到三周的时间内大幅下跌11％还多。虽然目前市场对连粕后期的涨跌看法不一，但整体来看，连粕后期继续下跌的空间已相对有限。
　　首先，从2002—2005年国内豆粕平均价格的走势图可以看出，大连豆粕价格在近三年内总体呈上涨趋势，自春节前后的回落在2月底至3月初结束，经过短暂的上涨后3月底至4月初会再次经过短期的回落，并且这次的低点不会低于上次回落的低点，4月中下旬将重启升势。这种现象与我国畜禽养殖规律和豆粕生产供应规律有着很大的关系：由于春节临近和肉蛋等畜产品消费高峰期的到来，养殖场一般会把畜禽集中出栏，而此时油厂由于长假的到来也会尽量释放豆粕库存，导致豆粕价格在春节前后出现回落；春节过后的2月底至3月初，养殖户逐渐开始补栏，由于此时油厂豆粕库存仍处于低水平，所以需求的增加导致豆粕价格在短期内上涨；随着油厂开工率的增加，豆粕的供应量随之增大，因此3月底至4月初豆粕价格会有一个短期回落的过程；4月中下旬以后，随着补栏畜禽的长大，再加上水产养殖的开始，豆粕的需求量逐渐增加，推动了豆粕价格的节节走高。回过头来看今年豆粕价格的走势，与这个现象完全相符，并且2月底上涨前的低点在2400元/吨，从这点来看，连粕后期继续下跌的的时间和空间都相对有限。
   
   　其次，从目前油厂的豆粕生产成本来看，目前我国进口大豆的到港成本在3000—3100元/吨，而生产出的四级豆油的销售价格为5600—5800元/吨，照此计算，豆粕的生产成本大概为2580—2700元/吨，显然目前的豆粕期价已经低于或接近油厂的生产成本。从压榨利润来说，华北、山东等地区的油厂使用进口大豆进行压榨已经是负利润，南方产区的压榨利润也迅速缩减，因此，豆粕的生产成本将对连粕后期的下跌空间构成制约。
    　　最后，从技术走势来看。自3月17日以来所展开的一轮下跌走势明显是对前期上涨过程的一次回调和修正，目前刚好回调了前期上涨幅度的1/3，图形上前期上涨过程中整理平台的位置及前期上涨幅度的50％回调位都集中在2500元/吨一线，从技术上来说，这一位置具有非常强的支撑。主力合约M0508在近期整理过程中，成交量逐步下降，持仓量稳定增加，后期继续下跌空间有限。