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玉米:供应压力重重 需求仍待恢复

来源:    作者:    时间: 2023-05-04

4月份以来,小麦开始进入饲料领域替代玉米,填补玉米产需缺口,拖累玉米价格,这是近期玉米价格走弱的主要驱动力。整体来看,目前玉米市场偏空因素仍较多,供应端各类替代及进口不断施压,需求端仍待恢复,建议持粮农户及贸易环节不宜过分看高价格,遇反弹及时出货,或在期货及衍生品市场寻求逢高套保机会。

小麦旧作库存压力

拖累玉米价走弱

去年小麦丰产,而当季小麦价格在全球地缘政治等因素推动下大幅走高,点燃贸易囤粮热情,而国内小麦制粉食用占比相对稳定,贸易囤粮导致当季小麦丰产压力后移到小麦的年度后期,即今年2月至5月份。

今年春节过后,小麦价格进入下行通道,3月份小麦价格加速下跌,一路打开饲用替代需求窗口。到了4月份,小麦饲用替代玉米、豆粕的价差优势已稳定在150~200元/吨,饲料企业也在逐渐加大小麦的采购力度。

笔者认为,后续小麦旧作的库存压力或有两种解决方案:一个是通过价格下跌进入饲料领域替代玉米;另一个是寄托于相关政策性支撑,毕竟政策性拍卖的小麦年份更久些,仍是禁止饲用的。而目前当季小麦已经进入饲用领域,市场也寄希望于相关政策出台。

目前来看,政策仍未表现出“救市”的倾向,小麦通过饲用替代消化库存压力预期偏大,且这种预期或持续到今年6月份新作小麦上市阶段。一方面,新作小麦仍是丰产预期;另一方面,贸易环节经历了当前年度小麦的亏损,对于新麦收购及囤粮热情亦存在大幅降温预期,新麦供应压力恐再度来袭,预计仍将继续拖累玉米价格。

近期玉米价格走势

南北分化趋势显

玉米价格经历了3月下旬和4月上旬的大幅下跌,近半个月东北产区及北方港口偏稳运行,贸易环节亏损导致其惜售,供应量有所下降,北方港口玉米库存周环比有所回落支撑价格,但北方港口玉米下海情况相对一般。广东港口近日进口高粱到货明显增加,周度谷物库存回升,玉米报价周环比下调50~60元/吨。

根据近日玉米市场报价,辽宁锦州港平舱价为2780元/吨,广东蛇口港为2790元/吨,江苏南通港为2780元/吨,南北港口基本同价,利润倒挂严重,饲用企业玉米库存也在持续下降,采购方相对谨慎,亦不利于玉米价格走势。

近日,随着华北玉米价格上涨,东北玉米开始出现入关利润,山东22家深加工企业晨间未卸玉米车辆一日之间翻了3倍多,突破1500辆,导致华北玉米价格亦开始走弱。

定向稻谷拍卖政策

何时落地待观察

之前市场传闻定向稻谷延迟到5月拍卖,后因玉米价格大跌,又有传闻称延迟至7月,不过当前仍需关注5月是否有定向稻谷投放供应市场。今年定向稻谷可投放数量预估大幅低于去年,但鉴于现阶段玉米价格的低迷态势,定向稻谷投放将使玉米市场雪上加霜,关注后续投放的时间点以及起拍价,定向稻谷起拍价对市场的指导意义预计较大。

巴西玉米及俄谷物

进口冲击引担忧

根据钢联数据测算,7月份交货的进口巴西玉米理论完税价约为2400元/吨,8、9月份完税价约2360元/吨,大幅低于国内玉米现货价格以及种植成本,实时理论进口利润高达400元/吨。从利润角度看,巴西玉米进口优势明显。7月至9月份正是我国玉米传统上青黄不接的月份,我国有进口巴西玉米的需求。从政策角度看,我国有增加进口玉米来源国、摆脱对单一国家进口依赖的意愿。因此,巴西低价玉米对我国玉米市场的利空预期较强,预计该项利空将在7月至8月份开始体现。

中俄农业合作持续升温,俄罗斯小麦及玉米冲击我国的预期明显增加。海关最新数据显示,今年1月至3月份我国累计进口俄罗斯玉米16.35万吨,虽然绝对数值仍较低,但为去年同期进口数量的7.8倍;1月至3月份进口俄罗斯小麦数量为去年同期的3.4倍。后续俄罗斯谷物进口仍大有可为,冲击预期担忧仍在。

此外,4月15日我国商务部发布公告,对澳大利亚大麦双反进行复查,澳大利亚进口大麦有望重返我国市场,影响亦偏空。

全产业链亏损阶段

下游需求待发力

目前玉米市场处于全产业链亏损阶段,贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间,其中深加工和生猪养殖行业已连续亏损近4个月。钢联数据显示,现阶段玉米淀粉加工亏损50~130元/吨,玉米酒精加工亏损150~500元/吨,生猪养殖亏损200~500元/头,这种情况下亦不利于玉米价格的上涨。

玉米下游需等待需求端回暖,第一个阶段需要关注的就是五一假期消费端预期能否兑现。现阶段生猪价格在节日消费预期下已出现反弹迹象,随着夏季到来,饮料等玉米淀粉下游消费亦将迎来旺季,玉米产业链仍需等待消费端向好带来自下而上的利润传导。(原文刊登于2023年4月27日粮油市场报三版)