新年度玉米市场三大猜想 你认为哪些会成真？

　　自2020年以来玉米价格从2000元/吨，持续上涨至3000元/吨，期间玉米涨幅接近50%。但是，从2021年以来玉米价格始终处于2500-3000元/吨区间波动。至于2023年玉米价格能否突破上述区间值不得而知，最终结果取决于诸多变量。但考虑新年度玉米市场基本面情况，我们认为新年度玉米市场会呈现如下三大现象：

 

　　一、玉米近强远弱，正套为主

 

　　新年度玉米市场月间价差近强远弱格局将会持续，因此玉米月间套利应以正套为主。玉米市场月间价差之所以会呈现这种格局，其原因众所周知。主要是本作物年度国内可以进口巴西玉米且远月进口玉米成本非常便宜。当前巴西新作玉米到港成本约为2600元/吨左右，相较于国内远月玉米盘面价格存在巨大价格优势。

 

　　玉米进口渠道增加且远月玉米进口成本呈现贴水状态，这一因素会贯穿到2022/23年度玉米市场交易逻辑中。如果下一年度新季玉米播种或生长受到天气因素扰动，或使得更远月进口玉米价格上升，则国内玉米市场近强远弱格局或被打破，当然这涉及到23/24年度玉米市场。就22/23年度玉米市场而言，我们认为玉米市场近强远弱格局会持续。

 

　　二、非主产区玉米种植面积增加

 

　　按照北港玉米2800的价格中枢考虑，我们认为非主产玉米种植面积大概率增加，其原因主要在于种植玉米利润增加。以华中区域为例，地租优势明显，2022年吉林区域地租约为600-800元/亩，而华中区域地租约为600-1000元/亩。吉林和华中在地租、种植成本及产量无明显差异的情况下，种植大户更愿意选择在华中区域种植玉米，其原因在于华中玉米价格一般高于吉林区域。比如当吉林玉米收购价格为2700元/吨时，华中区域玉米收购价格约为3000元/吨。基于种植利润考虑，多数种植大户会考虑在华中区域租地种玉米。此外，华中区域可以一年种植两季作物，基于此在华中区域种植玉米相较于吉林区域优势更加凸显。

 

　　农作物种植结构调整。2020年以前由于玉米价格处于低位，华中区域种植玉米相较于其他农产品无明显优势。但近两年玉米价格快速上涨，种植玉米利润已高于其他农作物。明显变化的是，此前几年华中区域以棉花和油菜两季作物，而当前则以玉米和小麦种植为主。

 

　　三、终端用粮主体库存中性滚动

 

　　考虑到玉米绝对价格高企叠加市场参与者预期玉米价格未来涨幅有限，因此2022/23年度用粮主体主动建库意愿趋弱。除了玉米自身外，玉米替代品近月价格也保持在相对高位，同样不支持用粮主体将头寸天数提高。简言之，目前玉米主观和客观因素都不支持用粮主体去增加能量饲料头寸。

 

　　基于上述前提假设，如未来一段时间因物流问题导致玉米购销不畅，则在某个阶段用粮主体刚需补库驱动会非常强劲。如此，则会导致近月玉米价格相对远月价差继续走高，近强远弱格局强化。

 

       来源：粮湖传说