清明+周末+对美征税，历史的韵脚重温18年的节奏。从豆粕现货市场表现看，关税消息发布后，沿海贸易商周六涨价幅度在150元/吨左右，略低于18年关税消息发布后的周末涨幅。在4月下旬大豆陆续到港的基本面背景下，相当于情绪和推演带来的涨价，利润的锁定或许是基本面策略下更稳妥的选择。
现货价格的反应方向符合市场预期，反应幅度略低于市场预期。考虑到34%的对美征税幅度，市场价格在中间做了二阶导的缓冲。从基本面看，目前的大豆进口结构已经较18年明显转向巴西，此外，目前也是巴西大豆的出口旺季，量上短期没有情绪端表现的那么紧缺；从价格上看，内外盘再度分化的“关税逻辑”使得国内压榨企业利润空间继续打开，面对4-5月的月均1000万吨以上的到港量，同步压榨开工增加的，可能还有内外盘的套利操作。
国际方面，3月USDA供需报告并未对南北美产量情况做出明显调整，但美国农业部本月发布的意向种植面积报告将美豆新季的种植面积下调至了8350万英亩，低于2月展望论坛的8400万亩，也略低于市场预期，同比减少约355万英亩，偏低的种植面积预期在短期内给到美豆一定的提振。巴西国家商品供应公司数据显示，3月29日，巴西2024/25年度大豆收获进度为81.4%，一周前为76.4%，高于去年同期的71.0%，这也是连续第五周超过去年同期收获进度。
3月的意向种植面积报告虽然对美豆价格有一定影响，但是市场更多聚焦于月末的政策情况，由于美国选择对全球征收10%的基准关税，且对美国贸易逆差最高国家征收额外关税，其中对中国征收34%的对等关税，4月9日生效，使得中美贸易紧张局势进一步升级，因此国务院也出手反制，10日起对所有进口的美国产品全部加征34%关税。这无疑对中美大豆贸易将造成较大的影响.虽然未来一段时间我国到港主要以巴西大豆为主，且本年度巴西大豆丰产，但是随着其它国家在关税政策的影响下也将进口需求转向巴西，使得巴西升贴水进一步走强，拉高了国内的进口成本，支撑国内豆粕价格易涨难跌。虽然国内下游当前需求略显清淡，油厂去库缓慢，但是在短期内宏观政策的影响之下，预计豆粕价格将得到一定的支撑
行情的推演基于历史的重复和情绪的推动，市场价格的钟摆在内在价值左右摇摆不定。关税对于国内豆粕价格在逻辑上主要是“量缺价升”。150元/吨的涨幅是中国市场在没有金融影响下给出的基本面定价，这个涨幅既反映了现实端开机率低+情绪看涨，也反映了预期端大量的原料到港+利润锁定。但是一旦金融市场开盘后边，套保资金的择机入场是价格的新的变量，届时我们可能会看到较多的4-5/6-9的合同出售，远期量价的变化是预判现货价格走势的一个先进指标。
对于豆粕市场来说，宏观大潮下难以独善其身，甚至可能是首当其冲。如果关税持续推进，甚至后期继续升级，那么以加墨为主的转口型贸易可能继续增长，对于农业市场来说，产区的地位形成，来自天然地理和当地经济水平，短期很难有所改变。贸易的转化可能更多在中间环节，如何缓解贸易成本的抬升，一方面需要卖方买方的直接合作，降低硬性成本，另一方面，保障海运的畅通和更多贸易环节的打开，也是一个新的发展方向。
来源：卓创资讯、金投网