本周提要
本周五豆粕现货环比暴跌4.22%至2876元/吨，主因巴西大豆到港量超1050万吨推动油厂库存激增24%，叠加美豆优良率66%压制天气升水。短期供应宽松格局难改，价格或下探2750元/吨；中期关注8月到港减少及美豆天气炒作，远月合约具备反弹潜力。策略上建议现货逢低补库，期货布局远月多单。
01现货市场
1. 国内现货价格
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本周五全国豆粕现货均价报2876元/吨，周环比暴跌4.22%（127元/吨），创年内新低。区域分化明显。
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华东地区（江苏）：2790元/吨，周跌110元；
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华北地区（天津）：2880元/吨，周跌100元；
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华南地区（广东）：2800元/吨，周跌150元。
价格下行主因贸易商降价抛货，市场成交清淡，终端饲料厂维持“随用随买”策略。
图1 各地豆粕和全国豆粕平均价格走势
（数据来源：秣宝网）
02国际供应影响
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美国大豆：种植进度达96%，优良率66%（同比升10%），中西部降雨增多利于作物生长，削弱天气升水预期。
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巴西大豆：收割完成100%，6月出口预估1499万吨（同比增8.4%），创历史峰值。机构上调产量至1.696亿吨，挤压美豆出口空间。
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阿根廷大豆：优良率22%，产量预估5030万吨，单产超预期支撑全球供应宽松。
03国内供需矛盾
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到港量激增：6月进口大豆到港1056万吨（162.5船），7月预估1100万吨，港口库存升至638万吨（周增6.4%)。
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油厂高压榨：开机率67%，周压榨量238万吨，豆粕周产量超140万吨，库存升至51万吨（周增24%，同比降48万吨)。
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需求疲软：终端提货量102万吨（周增2.38万吨），但豆粕成交89万吨（周降124万吨），反映下游看空情绪。
04期货市场
1. 主力合约（M2507）
- 大连豆粕主力合约M2507本周五收于2837元/吨，周跌2.04%；远月M2509合约报2946元/吨，周跌3.95%。与现货价格形成明显背离。远月合约M2509-M2501则表现坚挺，反映市场对远期供应缺口的押注。
图2 大商所连豆粕2507期货合约走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）
2. 多空预期博弈：
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空头逻辑：近月供应过剩（巴西到港峰值）、库存高压（油厂催提）、豆油生物燃料政策间接增加豆粕“被动增产”。
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多头支撑：三季度到港量骤降（8月预估900万吨）、美豆生长期天气风险（北美干旱面积占比58%）、饲料厂豆粕添加比例升3-5%。
05后续展望
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短期（1-2周）：弱势难改
巴西新增到港船期32艘（210万吨），油厂开机率维持70%高位，豆粕库存压力或于7月达峰，价格可能下探2750元/吨。
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中期（8-9月）：筑底反弹机会
- 供应缺口：8月到港量降至900万吨，油厂原料缺口显现。
- 天气炒作：若美豆产区干旱持续（NOAA预报降雨偏少），或推升远月合约至3000元/吨以上。
- 关键驱动因素
- 美豆种植面积报告（6月底发布）；
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国内油厂停机挺价（如黄骅嘉好策略）；
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饲料需求复苏节奏
06投资建议
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现货企业：逢低补库华东现货（≤2850元/吨），库存增至7-10天；优化饲料配方（豆粕占比≤10%)。
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期货投资者：近月空单持有，远月M2509合约2900元/吨以下布局多单。
07风险提示
- 下行风险：南美贴水进一步走弱、美联储加息压制大宗商品；
- 上行风险：美豆产区干旱升级、国内油厂联合挺价。
（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）