进口需求与价格的博弈仍在进行
近期北美大豆到港价格维持在4600—4700元之间，以这个价格计算，工厂仍处于压榨亏损的境地。对于油厂来说，在压榨亏损、保值无门的情况下，只能选择减少远月进口、同时降低开工率或以消化库存豆为主，如此一来，进口需求就会明显减少，在市场供应充足、供应主体多元化、压榨持续亏损的压力下，进口需求与进口成本的翘翘板效应体现得尤为突出。
国储定向销售或代加工给市场带来压力
近期国储出库400万吨大豆的消息一直在市场上广为流传，但并未得到确认。不管是定向销售还是委托代加工，这400万吨的低价大豆投向市场后必然会大幅拉低豆粕价格。而豆粕价格一旦被拉低则油厂的压榨利润会受到显著影响，亏损扩大。因此国内盘面这段时间表现较弱，一定程度上也是受到抛储传闻未定的影响。但是从另一方面讲，国储库存不多，一旦抛储消息确认，则对市场的调控能力会明显削弱，市场解读为利空出尽也未必不可。
单产调低预期已为市场消化
目前来看，USDA9月报告只有调整供应（单产），尚无调整需求的基础。最近一段时间，有多家私人机构对美豆单产做出预估，普遍预测值集中在40—42之间，最低的是40.3，低于USDA上月报告的单产预估水平1.1个百分点。但是数据一降再降，仍然难以对市场价格形成明显的刺激影响，这充分反映出单纯调低产量数据效果有限。9月份是由供应向需求主导的关键时期，9月看产量、10月看需求。因此即使9月月度报告对单产做出调整，预计对价格的支撑也有限，真正的供需共振还要看何时需求数据被修正。
四季度有望形成供需共振的局面
长期来看，双节过后，中国对食用油消费需求会显著增加，带动豆类价格形成季节性高位。今年春节以来，受国家对食用油限价的政策压力，终端价格始终无法形成有效反弹。目前来看这一压力有所减弱，一则政策束缚解除，二则需求将会推动价格上涨。预计四季度需求题材与2011/2012年度新豆上市减产题材形成共振的可能性较大，因此价格上涨的概率较大。
紧平衡年度为重新定价奠定基调
今年的北半球减产已成定局。目前正处美国销售季节，恰逢今年美国减产周期，至少其销售价格区间应不低于南美今年上半年的销售价格区间（1250—1400），笔者预测四季度随着北美销售进度的展开，CBOT价格平台亦将跟随出现上移至1400—1600区间，均价在1500美分左右。
长线看涨，但涨幅有限且过程更加复杂和曲折
理由有二，一是以往南美销售8月中旬已经结束，而现在巴西还有10％以上的陈豆没有销售完成，市场供应能力增加，这注定了在美豆销售初期，价格难以一飞冲天；二是今年整体金融市场不确定因素增加，系统性涨跌难以把握，也抑制了部分资金的炒作意愿。因此，目前判断豆类品种中长线看涨的方向不变，但涨幅难以达到去年的1000点空间，同时过程也会更加复杂和曲折。
