1、供应担忧并不足虑。以USDA8月报告来分析，10/11年度全球范围大豆库存消费比为19.88%，仅低于05/06和06/07两个年度。从绝对值上来看，期末库存为6842万吨，占当年产量的1/4，为近20年以来最大值。分供应主体来看，主要的大豆主口国美国和巴西受今年以来出口销售进度减缓的影响，期末库存均处于近年高位；加上南美的出口销售还在继续进行，为北美11/12年度预售增加了较大的供应压力。而从国内来看，持续600万吨以上的港口库存、超过400万吨的工厂库存都预示着短期内供应担忧不足为虑。
2、进口需求与价格的搏弈仍在进行。近期北美大豆到港价格维持在4600-4700元之间，以这个价格计算，工厂仍处于压榨亏损的境地。对于油厂来说，在压榨亏损、保值无门的情况下，只能选择减少远月进口、同时降低开工率或以消化库存豆为主，如此一来，进口需求就将会明显减少，在市场供应充足、供应主体多元化、压榨持续亏损的压力下，进口需求与进口成本的翘翘板效应体现得尤为突出。
3、国储定向销售或代加工给市场带来了主要压力。近期国储出库400万吨大豆的消息一直在市场上广为流传，但并未得到确认。不管是定向销售还是委托代加工，这400万吨的低价大豆投向市场后必然会大幅拉低豆粕价格。而豆粕价格一旦被拉低则油厂的压榨利润会受到显著影响，亏损扩大，对市场的冲击力还是较大的。因此国内盘面这段时间表现得较弱，一定程度上也是受到抛储传闻未定的影响。但是从另一方面讲，国储库存不多，一旦抛储消息确认，则对市场的调控能力会明显削弱，市场解读为利空出尽也未必不可。
4、单产调低预期已为市场消化。目前看本月12号USDA月度报告只有调整供应（单产），尚无调整需求的基础。最近一段时间，有多家私人机构对美豆单产做出预估，普遍预测值集中在40-42之间，最低的是40.3，低于USDA上个月报告的单产预估水平1.1个百分点。但是数据一降再降，仍然难以对市场价格形成明显的刺激影响，这充分反映出单纯调低产量数据效果有限。9月份是由供应向需求主导的关键时期，9月看产量、10月看需求。因此即使9月月度报告对单产做出调整，预计对价格支撑有限，真正的供需共振还是要看何时需求数据被修正。
二、后期价格走势分析
1、四季度有望供需共振的基本面。长期来看，双节过后，中国对食用油消费需求会显著增加，带动豆类价格形成季节性高位。从今年春节以来，受国家对食用油限价的政策压力，终端价格始终无法形成有效反弹。从现在看这一压力有所减弱，一则政策束缚解除，二则需求将会推动价格上涨。预计四季度需求题材与11/12年度新豆上市减产题材形成共振的可能性较大，因此价格上涨的概率较大。
2、紧平衡年度为重新定价确定了基调。无论怎样，今年的北半球确实是减产。11/12年度至少北半球供需是紧平衡，而是否像去年一样会接续炒作南美的天气问题目前还不得而知。但是有一点可以确定的是，现在是美国销售季节，碰上今年美国减产周期，至少其销售价格区间应不低于南美今年上半年的销售价格区间（1250-1400），个人预测四季度随着北美销售进度的展开，CBOT价格平台亦将跟随出现上移至1400-1600区间，均价在1500美分左右。
3、长线看涨，但涨幅有限且过程反复。理由有二，一是以往南美销售8月中旬已经结束，而现在巴西还有10%以上的陈豆没有销售完成，市场供应能力增加；这注定了在美豆销售初期，价格难以一飞冲天；二是今年整体金融市场不确定因素增加，系统性涨跌难以把握，也抑制了部分资金的炒作意愿。因此，目前判断豆类品种中长线看涨的方向不变，但涨幅难以达到去年的1000点空间，同时过程也会更加复杂和曲折。
