在经济向好、通胀预期逐渐增强的良好宏观环境下，前期受惠于国内旺盛需求、农产品大幅度涨价等基本面利好，豆类市场走出上涨行情。而国家收储政策的出台使投资者做多热情极度膨胀，价格扶摇直上，连创新高。豆油以两根长阳一跃年内高点，形成有效突破。多头膨胀的市场忽略了美元的大幅反弹，在面临获利回吐的巨大压力下，外围环境突变，评级机构惠誉下调希腊主权信用评级，引发投资者追捧美元，原油接连下挫，游资纷纷离场，豆类市场持仓大幅减少，出现系统性下挫。
豆粕此轮上涨主要是由于豆粕供应阶段性偏紧，现货与期货价差过大，期货市场上补涨所导致的。随着行情的演化，期价持续上涨拉动现货价格跟盘上行，呈现期市与现货市场共涨的良好局面。此外，良好的宏观经济环境及充裕的流动性也是此轮上涨的基础和动力。
我们认为，中央经济工作会议提出保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及最新公布的各项宏观经济数据，将支撑市场中线向好，投资者中线可继续保持乐观态度。但短期内豆粕阶段性高点已经显现，经历前期暴涨暴跌之后，市场短期内需要一个整理蓄势的过程，预计宽幅振荡将成为下一阶段市场运行的主要特征。
现货提振作用减弱
当前国内油厂开工率正常，油厂多以执行前期合同为主，并积极预售远期合同，部分沿海地区豆粕现货价格小幅下跌。12月中旬预售价格3550—3600元/吨，1月份预售价3500—3560元/吨。12月后期、1月进口大豆大量到港，后期供应压力明显，油厂及贸易商对后市并不看好。价格虽处高位但回落风险日益加大，对期货盘面的提振作用减弱。
USDA供需报告无惊喜
本月USDA报告将2009/2010年度美豆结转库存修订为2.55亿蒲式耳，较11月报告削减1500万蒲式耳，高于此前各家分析机构预测的平均值2.02亿蒲式耳。出口量则较上月上调1500万蒲式耳至13.4亿蒲式耳。
据USDA数据，截止到12月3日当周，美国大豆出口检验量为5828.4万蒲式耳。而前一周大豆出口检验量为4686.2万蒲式耳。出口量大增主要是11月后期雨水天气使运往中国的大豆推迟装货，被推迟至12月。
全年进口量大增，但后期料将放缓
国家粮油信息中心上周三发布报告称，我国2009年全年大豆进口将为4248万吨，较去年进口量3743万吨，增长13.5％。报告预计，今年11和12月总共将进口大豆760万吨。大豆的集中性到港使供应大量增加，势必使价格承压。上周四国家粮油信息中心的一份调查显示，我国将放缓大豆进口，因未来数月有大量南美大豆到货，买家预计国际价格因此将会走软。12月10日，美国2010年2月交货的大豆到中国港口的成本为3792元/吨，南美2010年5月交货的大豆到中国港口的成本为3764元/吨。而当前港口分销价格在3900—4000元/吨左右，价位偏高。
国际海运费继续下挫，进口成本下移
从波罗的海综合运价指数走势图上可以看出，11月中旬以来海运价格开始自高点回落，海运费的降低引发大豆进口成本的下降以及对未来国际贸易活跃程度的担忧，不利于价格的上行。
最新宏观数据显示经济积极向好
国家统计局发布数据显示，11月份我国CPI同比上涨0.6％，由负转正；工业品出厂价格（PPI）同比下降 2.1％；社会消费品零售总额同比增长15.8 ％；城镇固定资产投资同比增长 32.1％；全国发电量同比增长26.9％；我国规模以上工业增加值同比增长19.2％，增速继续加快。各项指标数据表现强劲，显示当前我国经济恢复较为良好。当前工业增速发展，而消费价格指数在经历了9个月的负增长之后，首次出现同比正增长。食品和居住类价格上涨带动明显，CPI转正表明经济向好的同时，带来的是通胀预期的不断增强。从2009年我国CPI与PPI同比走势图中我们可以清晰地看到我国经济恢复趋势良好。
技术分析
前期豆类市场外弱内强，外盘CBOT豆类走势较为理智和谨慎，1月大豆合约12月1日冲高回落后振荡下行，持仓量也不断减少。CFTC公布的截止到12月1日的大豆持仓报告显示，非商业多头持仓增加量小于商业性空头头寸增加量，且可报告的净空头寸增加量远大于净多头寸，可见投资者对后市并不看好。当前价格在1020美分具有较强支撑，30日均线的支撑亦较为明显，投资者后期应关注美豆在此区域的走势。
国内大连市场受现货提价、政策支撑影响，11月下旬突破年内高点，涨势凌厉。但由突发事件所导致的投资者心理恐慌及美元持续反弹将使得豆类陷入高位整理，内外盘背离的格局使豆价冲高回落后必定有所调整。各利多消息在上涨中已经有所体现和消化，并且后期豆粕现货也有转弱迹象，短期内再次大量吸引资金介入不太现实，多空双方都需要一个整理蓄势的过程。从盘面看，短期市场有继续下跌的可能，但空间料不大，后期9月合约围绕3000区域宽幅振荡的概率较大。
综合分析，建议投资者离场观望，或以宽幅振荡思路日内短线交易。后期应继续关注国内大豆到港量变化及需求能否有效跟进以及南美天气变化对大豆的影响，实时评估基本面状况，在宏观层面上则应重点关注国际重大突发事件对股市、汇市及期市的影响。
