一般在11月中旬后，处于上涨中的美豆将会出现一次较具规模的回调。从基本面上来看，这是由于大豆贸易时间所决定的：由于美豆一般在9月后期进入收获期，随着美豆贸易的陆续展开，贸易商等为以较高价出售大豆，故期价在10月之后有波上涨行情；而到了11月中旬，套保头寸基本建立完毕，价格又将回落。
但由于今年天气因素令美豆种植及生长延后，故期货价格的季节性走势也出现了相应的推迟，也就在目前这段时间发生了原本应在11月中旬出现的回调。
另外，通过统计1976年以来美豆月度上涨概率可得，12月出现上涨的概率仅为45.5%，属于较易下跌的时间段。因此该点也说明目前的大豆下跌仅属于季节性回调。
上周市场较为关注的是周四USDA公布的12月份月度供需报告。在报告中，美国的期末库存有所下调：2009/10年度期末库存调为2.55亿蒲式耳，较上月预测减少1500万蒲式耳，而市场平均预测为2.35亿蒲式耳。而由于最近几周创纪录的出口数量以及预计中国潜在更高进口需求，USDA将美豆出口量上调1500万蒲式耳至13.4亿蒲式耳。对于南美方面，USDA继续维持11月时对阿根廷、巴西大豆产量的预估。
本次报告中，有一点需要注意，即USDA将大豆及相关产品的预测价格全面提高。如大豆2009/10年度平均价格为每蒲式耳8.75—10.25美元，而上月预测区间为每蒲式耳8.20—10.20美元。
因此可以认为12月的USDA报告并未给市场带来较多的方向指引。但报告中利空因素的缺乏是笔者看好后市的原因之一。
目前市场将更多关注投向南美大豆生长。据阿根廷农业部上周一表示，截止到12月3日，阿根廷大豆播种工作已经完成计划面积1850万公顷的53%；而据巴西农业咨询机构塞拉瑞斯发布的最新报告显示，截止到12月4日，巴西2009/10年度大豆播种工作已经完成了85%。目前由于南美雨水较多，故播种进度略慢于去年同期。
笔者以为，前期由于美国超纪录的大豆产量和南美超纪录的大豆种植面积预期压制着大豆价格一直在底部徘徊。随着美豆产量的确定，而南美大豆种植的结束，那么对于“双超纪录”的炒作将结束。而这两大利空的出尽，后期利多因素将更易受到市场关注。而且主导今年商品牛市的根基，即宽松的货币政策导致的流动性泛滥以及经济的复苏，这两个主基调没有改变，因此当前整个商品市场的趋势仍未改变，包括大豆市场。
从日前召开的中央经济工作会议上可得，政府已经定调在2010年继续实行积极的财政政策以及适度宽松的货币政策。从各国公布的经济数据及较多经济学家认为，当前全球经济呈V形反转，处于复苏阶段。而发改委提高油价、汽价、水价、电价等，助推通胀。因此笔者非常看好仍处于“价值外地”的大豆。
但是，短期来看商品市场整体面临调整压力。一是由于今年商品市场是很明显的资金推动的行情，而到年底信贷资金的还款压力将会显现；二是从国庆节以来较多品种已经有一定的涨幅，市场面临获利回吐压力；三是元旦节如果交易所提高保证金，那也将会增加资金压力。
综上所述，笔者依旧看好大豆后市。但由于当前处于大豆季节性回调期，外加资金方面的压力，因此操作上建议投资者节前观望，等待节后市场走稳，逢低做多。
