一、全球油料作物产量微调
美国农业部12月报告将2009/2010年度全球油料作物总产量调至4.28亿吨，较11月份报告调低31万吨，主要是由于南美出现的异常天气，可能对未来造成一定的影响。12月报告中将全球大豆贸易量调高67万吨，达到9443万吨，原因还是考虑到经济形势好转，尤其是以中国为代表的新兴国家激增的进口需求，提振全球油料作物贸易量，美国大豆出口量在11月份更是创出历史新高，同比增加60％。虽然全球贸易量激增，但是12月报告中将全球油料作物需求量调低19万吨，其中一个重要的原因仍然是中国政府的收储问题。不过由于全球油料作物产量的降幅远大于需求量降幅，所以12月报告中将新年度全球油料作物结转库存调低至6897万吨，较11月份降低7万吨。报告中2008/2009年度数据变化微乎其微，只是将2008/2009年度油料作物产量调高1万吨，总供给量增加14万吨，贸易量增加14万吨，结转库存调至5588万吨，较11月份报告调低3万吨。总体来说，新年度全球油料作物产量增加的局面已经确立，后期主要关注南美油料作物生长的天气问题。
二、全球大豆供求格局相对宽松
相对于处在历史低位的2008/2009年度大豆库存消费比，2009/2010年度全球大豆供求形势相对宽松，不过12月报告将2009/2010年度结转库存调低30万吨，调至5709万吨。我们可以从以下数据分析：期初库存增加2万吨，主要由于上年度全球大豆总产量调高30万吨，同时调高压榨量10万吨，进口量与出口量也进行小幅修正，最终将2008/2009年度全球大豆结转库存调整至4241万吨，较11月份调高2万吨，因此2009/2010年度期初库存调高2万吨。
12月报告中小幅上调了全球大豆总产量，该增加量并不是来自美国、巴西、阿根廷等大豆主产国，而是其他小国贡献的2万吨。由于全球经济形势回暖，12月报告中继续上调全球大豆进出口量与需求量，其中需求量调高39万吨，全年达到2.3亿吨。对以上数据进行进行观测，我们可以看出，在经济复苏的大背景下，美国农业部对全球大豆需求增加较为乐观，这也是虽然新年度全球大豆供给量明显增加但是结转库存却有所调低的关键所在。对于大豆主产国美国的具体情况我们将在下文做详细分析，其他大豆主产国巴西、阿根廷等数据变化很少，而没有出现市场预计的南美天气干旱，而产量大幅下调的数据修正。12月报告只是将巴西大豆出口量调低20万吨，将阿根廷大豆进口量调低20万吨，其他数据变动很少。报告对于我国大豆消费情况继续看好，12月报告中将我国大豆进口量上调50万吨，达到创纪录的4100万吨；国内总需求调至5501万吨，较11月报告调高38万吨；考虑到我国的收储政策，上调我国新年度大豆结转库存12万吨达到900万吨。总体来说2009/2010年度全球大豆供需仍然较为宽松。
三、美豆强劲出口削减结转库存
对于美豆来说，2009/2010年度大豆种植面积、收割面积基本上已经确定，12月报告中对此未作调整。对于饱受争议的单产情况，12月报告中也未作调整，仍然维持在43.3蒲式耳/英亩的高位。在12月美豆供需数据中，变化较大的是出口量，报告预计新年度美豆出口量达到13.4亿蒲式耳，较11月份调高1500亿蒲式耳，主要还是由于近期中国强劲的进口需求，报告前言指出，美豆11月份出口量创历史最高记录，同比增加60％；由于出口量的增加，直接导致2009/2010年度美豆结转库存减少1500万蒲式耳，下调至2.5亿蒲式耳，不过该数值明显高于2008/2009年度的1.38亿蒲式耳水平。鉴于强劲的出口数据，12月报告相应将美豆农场平均价格的底线提高55美分，预计农场最低价格在875美分以上，而对于美豆价格上线只上调5美分，报告认为最高价格维持在1025美分左右，后期美豆波动幅度较小。
四、大豆后期易涨难跌
市场权威机构在前期对11月份大豆2009/2010年度产量、结转库存进行了一定预测，从USDA公布数据来看，两者数据基本接近：报告预计美国2009/2010年度大豆结转库存为2.55亿蒲，高于市场预测的2.35亿蒲均值(预测区间1.7亿-2.6亿蒲)。报告表面调低了结转库存有所利多，但相对市场已经消化的预期来说，报告又存在明显的利空因素，不过总的来看，12月报告不会给市场带来太大影响。
目前正处于美豆出口旺季，美国农业部不会妄自打压美豆价格，美豆调整的空间较小。后期当美豆高价位出口量达到一定水平，政府转而考虑本国粮食安全问题时，利空数据会接连出台，抑制本国大豆出口，预计利空报告或集中在明年1、2月份。
虽然进入12月份以后美元指数强劲反弹，制约了商品牛市的疯狂，但国际投机资金兴风作浪的进程远远没有结束，农产品的短期调整只是牛市格局中必不可少的涟漪，而不会成为新熊市到来的滥觞。因此对于豆类的短期调整，投资者应该理性面对，1000美分的美豆价格短期很难被打破，市场牛市格局不会改变。
