后期国内豆粕价格易小涨难大跌

     近期以来，国内豆粕现货市场呈现区间内振荡行情，供需基本面没有明显的利多利空，终端市场豆粕采购仍显谨慎，尤其是当前畜禽养殖需求尚处缓慢恢复进程之中；加之外盘美豆价格处于宽幅振荡行情之中，因而市场对于五月份的豆粕现货行情并不十分看好，但是由于天气逐渐转暖，油脂参兑比例不断上升，因而对于豆油价格来说仍有下行的压力，而当前沿海地区部分油厂的豆油库存依然较大，再加上进口大豆到货的参差不齐，一些油厂的实际开工情况可能并不理想。当前大多数油厂处于亏损状态，实际生产也承受着较大的压力，由于基本面消息匮乏，部分油厂依然采取紧密跟盘的报价策略，其中南方沿海油厂跟盘最为积极，近期国内豆粕现货市场将“易小涨难大跌”，整体保持区间内振荡行情，美盘豆价的走势可能依然会较为关键（本周三〈5月7日〉，因为传闻阿根廷农户将会全面恢复罢工，这可能将出口生意转移到美国，提振美豆需求前景，CBOT大豆期价飙升）。具体情况分析如下：

    其一，油脂库压现象依然存在，沿海部分油厂将面临大豆集中到货压力。据了解，当前沿海地区棕榈油的港口库存量高达38-40万吨，创近几年的记录水平，多数大豆压榨企业的豆油库存水平较为充裕，有些油厂依然存在压库现象，而受到小包装油销售缓慢的影响，一些精练油厂也存在滞销压库现象。因此随着5月上旬之后国内进口大豆的集中到港，部分油厂可能将会恢复开机。据从市场获悉的的消息，5月份国内到港的进口大豆总量为360-380万吨，但可能区域性到货差异性会较大，市场传言，华东地区某大型油厂原先预期5月份到港的8船进口大豆，大概只能到3船；而另一方面福建地区数家油厂要到6月份才会有大豆到货；山东地区油厂当前正常开机中；东北油厂则进一步面临国产大豆豆源季节性枯竭的局面。由此可见5月份国内豆粕现货供应将有可能会出现地区性差别。而当前由于油粕现货价格较前期相对偏低，因而油厂的压榨也处于全面亏损状态，4月份以来多数油厂积极预售远期合同，以提前锁定利润水平。

    其二，国内畜禽养殖需求缓慢恢复，5月中下旬豆粕供应紧张局面有望缓解。近期，国内畜禽养殖业呈现缓慢恢复态势，其中多数地区育肥猪存栏量较今年年初上升5-10%，此外，部分产区开产母猪比例为15-20%，后期剩余母猪也将陆续开产，因此生猪存栏水平趋增态势将延续。另外随着气温的逐步回升，5月份之后疫情影响将会逐步减弱，国内禽类存栏水平将会保持稳步上升的态势，5月份将是我国饲料养殖业由弱转强的转折阶段，不少饲料企业对5月中旬之后的饲料销售形式较为期待。而从目前了解到的情况来看，国内大部分进口大豆船只的到港时间集中在5月中下旬，而5月下旬部分地区原料供应情况仍显紧张。这也就意味着沿海部分地区自4月初开始的豆粕现货供应紧张的局面仍将持续，受此影响，当地市场会表现出较强的抗跌性。但随着进口大豆陆续到港带动油厂开机率增加，豆粕供应吃紧的局面也将会明显改善。

    其三，CBOT大豆市场呈现近弱远强，基金规避市场风险仍是重点。近期CBOT大豆期市对大宗商品原油期价的劲升之势反映较为滞缓，由于地缘政治紧张和全球原油供应出现问题以及需求旺盛等诸多因素的影响，原油期价近两日大法上升，纽约原油近期合约上破120美元/桶，创下历史新高，给整体商品期市带来上涨动力。本周三〈5月7日〉，CBOT大豆期价飙升，啊根廷罢工的不确定性给大豆全天走势带来了支持，阿根廷农业协会与政府的谈判没有进展，促使交易商增添风险升水。美国中西部作物带的天气仍有降雨，令玉米播种较往年大为滞后，增加了大豆面积增长的潜力。这些因素使得大豆的继升动能不足。不过美豆能从外围市场得到一定的支撑仍应予以关注。从近日基金持续建仓的动作可以看出，规避奉贤仍是其近期操作重点，目前基金在大豆期货上的净持仓已经低于10万手。