豆粕：持仓剧变　方向莫测

     继周二大连豆粕放巨量报收一根带长上影的阴线之后，CBOT大豆的探底回升并没有给昨日的大连豆粕带来多大支撑。豆粕0605合约继续减仓，以一根阴线确认了短期的回调整理走势，2400一线将继续作为豆粕0605合约的压力位而存在。

    对于该波涨势，市场的声音一直是“上涨并没有基本面消息的支撑，市场已经超买”等等。其实，豆粕合约价格反映更多的是未来的基本面状况，近期饲料价格的全面上涨已经说明饲料需求的扩大，养猪利润在逐步增加、养禽兴趣也在逐步恢复，这就是当前的支撑国内豆粕价格上涨的主要因素。而如今价格已经反映了豆粕需求将恢复的基本面状况，南美的干旱天气还没有影响到大豆的生长，可以说基本面的消息再次匮乏，在这样一种消息匮乏的时期，价格、成交量和持仓量往往能够给后市走势一个清晰的指导，以后的基本面状况会对当前的价格走势进行证明，下面就主要从这三个因素出发来看一下后市的走向。

    周二豆粕0605合约以一根射击之星收在2400下方，盘中豆粕本已对2400一线的重要阻力位形成突破，但多头没能够把这一战果给守住。多头内部的分化使得短线多头平仓盘大量出现，从而压低价格最终收在2400一线下方，而且空方的打压力量也开始增强，这一根射击之星暗示豆粕0605合约短期将难以突破。而昨日豆粕0605合约的走势确认了短线涨势的结束，期价要进行回调整理。

    上面所说的只是期价要进行回调整理，当前的量仓结构决定了不是新的一轮跌势。从CBOT大豆的持仓结构来看，在经历了近段时间以来的净空持仓后，截止12月20日一周基金持有CBOT大豆期货净多单6247张，而前一周净空单还高达12522张，正是这种快速的减仓导致了大豆价格的快速反弹。在价格底部阶段基金持仓经常有所反复，姑且不说基金开始逐步对后市看好，单从CBOT大豆总的持仓兴趣中我们可以得到更有力的结论。CBOT大豆价格的每一波上涨都伴随着持仓的扩大，而当前的CBOT大豆总体持仓仍在缓慢增加之中，这就说明该波涨势还没有结束，但同时增仓的有所减缓，说明上涨节奏上将有所缓慢。而且在价格图形上，CBOT大豆3月合约在突破610美分后，610美分成为一条支撑线而存在；而更重要的支撑则在下方579-591美分的跳空缺口位置，目前两条支撑线仍然存在。

    而大连豆粕在触及阶段性底部之后，总体持仓从近18万手一直增加，最多增加至本周二的30多万手；昨日虽然0605合约减仓3万多手，但总体持仓仍然在26万多手。伴随着元旦假期的来临，多空双方争夺激烈、风险扩大，这成为了昨日减仓的主要原因。从底部以来增仓的12万手，目前仅仅是减掉了4万手，新多头还没有全部离场，整体涨势还没有结束，目前只是属于必要的回调整理，以重新积蓄作多动能。

    在基本面不太明朗的情况下，我们从价格、成交量和持仓量得到的信息：市场总体涨势未变，但短期要进行回调整理。大连豆粕605合约在大量获利平仓盘下，2400一线作为两条压力线的汇聚位置，反弹后短期在此受压是非常正常的，下方支撑位在2300一线；CBOT大豆3月合约在周线图表中同样受到了30周均线的压制，但从整个CBOT大豆几次下试季节性低点都没有有效突破，就说明了在当前阶段下方没有空间。操作上，大连豆粕0605合约在2400一线受到较大阻力，只有顺势短线多单离场；但只要CBOT大豆3月合约不破590美分，也就是跳空缺口位置始终起到支撑作用，那么我们就一直保持不去做空的思路。