目前期价仍运行于熊市格局中是一个不争的事实，其主导因素是供过于求关系的形成。作为一个中长期基本面背景在影响阶段性行情时有修正和强化的区别，而这正是促使期价反弹和再次阶段性加速下跌的基本面动能。
就现阶段而言，我们可以参照近两次美国农业部报告数据得出焦点在南美产量和中国需求上。关于南美产量问题，美国1月份农业部供需报告仍给出巴西和阿根廷合计1.035亿吨的数字，较去年12月报告持平，这对于阶段性基本面既无修正也无强化意思，但南美2004/2005年度大豆收割期已越来越近，笔者以为这正是阶段性基本面利空因素强化的根源。市场的预期将影响到美国和中国新豆的现货惜售局面，一旦两国农民决定加快销售进度，现货价格将不可能维持现在的坚挺。
从美国新豆上市以来，中长期滞涨的中国需求确在去年年底显示了阶段性旺盛的购买力，到去年年底中国购买美豆累计装船数量已经达到838万吨，仅比牛市鼎盛时期的2003年少20多万吨，我们不去深究其内因，这为阶段性修正动力，也是期价持续振荡的重要原因之一。但目前中国国内市场豆油、豆粕需求不旺非常明显，压榨企业利率持续下降，待中国传统的春节过后，阶段性中国购买热情降温将是预料中的事，届时基本面将推动价格再次向下寻求新的平衡点。
基本面阶段性完成修正过程，继续强化原有趋势的同时，市场面的多空能量在振荡中也得以重新组合。众所周知，CBOT止跌振荡的市场动能主要来自投机基金的空头回补。第一次投机基金空头回补始于去年10月上旬，点位在520美分处，持仓比例由36％降至29％；而第二次回补在去年11月上旬，点位在500美分处，也是近阶段投机基金最大规模的一次空头回补，基金的持空比例由最高的39％降至29％。而去年11月底到12月初投机基金逐步在550美分处停止了这一动作，重新建空，目前持空比例已经恢复至32％，原本在500美分处抵抗下跌的商业买盘也加入了抛售行列。目前新兴做多力量来自指数基金，但指数基金向来以组合投资见长，单一类商品期货的单一方向运动并不是他们获利的途径，至此CBOT完成了做空能量的释放到重新汇聚的过程，市场多空角色也进行了重组，结束振荡再次做空有可能为市场中坚力量认同。
相比之下，连豆市场现阶段显得更为复杂，技术派中短线资金在振荡市中表现活跃，并将2005年1月合约的软逼仓行情推向高潮。目前连豆主力合约为5月合约，该合约在过去的牛市中属于传统的强势合约，随着牛熊转换，加上近来南美大豆产量的节节攀升，传统意义上的强势合约能否继续还待验证，而今年北半球豆农惜售势必加重这一顾虑。
从连豆主力持仓来看，自从进入振荡市近半年的时间里，主空多为中长线持仓，非常稳定，而主多更换非常积极，体现资金对目前熊市较为统一的认识，而做多资金入场更多基于对下降频率和幅度的纠正。这从主力多空持仓比的变化中也可以看出来，振荡市中，主空一直稳定地将多空比压在1以下，目前该值位于0.90－0.95之间，极有利于主空发动中级行情。
从技术上来看，CBOT黄豆在振荡市中构筑了一个拉长菱形，为一典型的中继形态，并得到成交量的配合，一旦在近日放量突破520美分，500美分心理关口将比前期承受更大的空方打压力度。连豆5月合约振荡区域始终未逾越9月反弹高点下跌以来的0.618位，并呈现反弹高点逐次降低的趋势，去年10月后的K线组合表现为收敛的对称三角形，但由于多方制造的反弹行情未能在三角形2/3处突破，反而在新年伊始一度被击穿下边，后虽有收回动作，但整个K线组合有向平行下降通道转化的迹象，目前平行通道底边位于前期低点附近，它应该同CBOT的500美分有同等的技术意义。
综合上述基本面、市场面和技术面的分析结论，笔者认为大豆行情结束振荡重归下跌已经指日可待。
