4月8日美国农业部公布了月度供需报告，预测2003/04年度全球大豆产量为1.9341亿吨，月比下降58万吨，预测期末库存量降至3300万吨，月比下降288万吨。本报告对全球大豆市场总体利多。预测2003/04年度美国大豆出口量增至2449万吨，月比增27万吨；预测期末库存量降至313万吨，月比下降28万吨。预测200304 年度巴西大豆产量降至5600万吨，月比下降350万吨。预测2003/04年度阿根廷大豆产量降至3500万吨，月比下降150万吨。该报告对美国、巴西和阿根廷大豆市场均利多。预计2003/04年度中国大豆进口量降至2050万吨，月比下降100万吨。这表明我国大豆供应形势更将严峻。因此总体上分析美国农业部本次报告对大豆市场应该利多，但周四CBOT大豆冲高后大幅回落，比上一交易日下跌28美分，波动幅度达40美分。受此影响，大连大豆周五同样暴跌，主力合约A0409以跌停板开盘，豆粕主力合约M0408同样以跌停板开盘，虽然盘中有所反复，但最终以跌停板报收。大豆豆粕价格为何如此暴跌呢？笔者认为主要理由如下：
美国大豆播种面积将创新高。3月31日美国农业部公布了2004年种植意向报告，美国种植户计划播种7540万英亩，比上年增加3％。如果成为事实，这将是美国历史上最高的大豆播种面积。美国种植户将降低小麦、燕麦以及棉花耕地，甚至可能将去年留下的休耕地和草料地播种大豆。这对后期大豆市场构成了较强的下行压力。由于大豆与玉米争夺耕地面积，并且播种总面积是相对稳定的。在目前播种面积尚未完全确定的情况下，如果哪一个品种价格坚挺，将吸引农户增加该品种的播种面积，另外的那个品种播种面积将受到制约。美豆从2003年8月份从515.4美分到2004年5月最高价达1064美分，上扬了近一倍。美国玉米价格从2003年7月份204.4美分到2004年4月5日最高价达到335.4美分，涨幅达64％。由于大豆的涨幅超过玉米，因此大豆播种面积增加的幅度将超过玉米。基于这些因素，美国商业基金从某种程度上希望农户的大豆播种面积增幅有所减弱，将玉米播种面积进一步扩大。商业基金通过抛售大豆来调整市场价格，目的是促使农户调整种植意向。近几天美盘大豆呈明显下降趋势，但美盘玉米价格却呈上升趋势。在这种情况下，农户可能会调整种植意向。
美国大豆价格相对较高，市场需求受到制约。目前巴西和阿根廷正值大豆收割高峰期，已经完成了近60％的收割，大量新豆即将上市。美豆跟南美大豆价差较大，以FOB价格计算，4月船期的巴西大豆比美国大豆价格低1.50美元/蒲式耳。国际市场增强对南美大豆需求采购，减少美豆的购买量，对美国大豆市场构成一定的压力，制约其上升空间。
综合分析，如果美国商业基金是基于调整农户播种意向而抛售大豆，短期内CBOT大豆价格将弱势整理，但4－9月份期间美国大豆供应异常趋紧的局面难以改变，目前尚不能断定大豆牛市已经完全结束，后期美豆和连豆仍有上升空间。
