本周提要
本周玉米现货强势上涨，周五平均价格上涨至2441元/吨，创10个月新高。河南小麦托市政策削弱替代预期，叠加基层余粮见底，贸易商挺价情绪浓厚。期货主力合约冲高回落，政策博弈加剧。短期看，供需偏紧支撑价格震荡偏强，但政策粮投放及深加工亏损压制涨幅。建议贸易商分批出货，下游刚需补库。
01现货市场动态
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价格走势
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玉米现货：本周全国普涨，本周五国内玉米现货均价2441元/吨，环比上涨1.00%，同比降幅收窄至1.32%。
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华北地区领涨：山东深加工企业收购价突破2520元/吨，周涨幅30-55元/吨，因新麦收割挤压玉米流通，贸易商挺价情绪浓厚。
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东北地区跟涨：余粮见底推动贸易商报价上调10-30元/吨，部分深加工企业（如中粮系）提价20元/吨锁定粮源。
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港口及销区：受成本支撑，南北港口价格跟涨20-50元/吨，广东港内贸玉米库存同比显著下降。
图1 主要省份和全国玉米平均价格走势
（数据来源：秣宝网）
2. 驱动因素
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政策托底效应：河南启动小麦最低收购价（二等麦2420元/吨），削弱小麦替代玉米的预期，间接提振玉米看涨情绪。
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供应趋紧：基层余粮见底（东北售粮进度超60%），贸易商惜售；华北麦收期间玉米流通量降至日均270车，深加工企业被动提价。
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进口扰动暂缓：政策粮拍卖未落地（网传山东40万吨进口玉米投放未证实），市场短期缺乏增量供应信号。
02
期货市场：主力合约（2507）
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价格表现：本周冲高回落，大连玉米2507合约收于2371元/吨（+1.02%），但多头获利离场致涨幅收窄，技术面承压于2400元关口。
- 市场情绪分化：现货强势支撑近月合约，但中长期受制于政策拍卖及新季丰产预期，资金持仓转向谨慎。
图2 大商所C2507玉米期货价走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）
03
周边市场和下游产业
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替代谷物
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小麦：托市政策启动后，河南麦价企稳，与玉米价差缩至50元/吨，饲用替代优势有限；若安徽、山东跟进托市，将进一步支撑玉米。
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进口替代：广东港进口玉米完税价2082元/吨，价差扩大至368元/吨，但加征关税后美玉米仍无优势，关注巴西二季玉米到港。
2. 养殖产业
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生猪：全收储政策带动猪价反弹至14元/kg上方，但终端消费疲软压制盈利，饲料企业维持33-35天玉米库存，采购刚需为主。
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禽类：蛋鸡存栏高位（12.5亿羽）支撑饲料消费，但蛋价跌至2.62元/斤抑制补栏；肉鸡价格回落，深加工副产品需求偏弱。
3. 深加工产业
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淀粉行业开工率59%（周降3%），酒精行业41%（周增2%）；原料成本上涨挤压利润，淀粉涨幅滞后于玉米。
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库存去化：深加工企业产品库存高位，三季度淀粉糖消费旺季或提振需求。
04
核心矛盾与后市展望
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短期矛盾
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政策博弈：小麦托市支撑VS潜在进口玉米/稻谷拍卖压制。
2. 中期驱动
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新作产量：2024/25年度国产玉米预期减产900-1100万吨，期末库存同比降58%，供应收紧趋势明确。
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全球供需：USDA预测2025/26全球玉米产需缺口981万吨，库销比降至21.6%，中长期价格有支撑。
3. 价格预判
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短期（6月）：现货震荡偏强，全国均价区间2280-2450元/吨；期货2507合约运行至2250-2420元/吨。
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中期（7-9月）：三季度饲料及深加工补库启动，若政策投放延迟，价格或突破2500元/吨。
05
建议
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贸易商：逢高分批售粮，关注政策粮投放时点。
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饲料企业：刚需补库为主，可逢低锁定优质粮源。
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投资者：短期多单持有，中期关注2400元/吨以上压力位。
06
风险提示
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政策风险：进口玉米拍卖启动（网传山东40万吨）或定向稻谷投放压制市场。
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需求走弱：深加工亏损扩大可能导致停机检修增加，高温天气抑制养殖投料。
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替代增量：小麦-玉米价差若逆转至100元/吨以上，饲用替代将挤压玉米需求。
（数据来源：秣宝网、大连商品交易所、东方财富网等等）