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小麦玉米比价收窄 进入替代范围不易

  作者: 来源: 日期:2015-03-25  

  春节过后,随着市场购销不断恢复,国内小麦、玉米市场行情可谓冰火两重天。据了解,当前东北、华北两产区的玉米价格较节前上涨20~80元/吨,而小麦价格大多原地踏步、踯躅不前。

  麦价上行不易下跌难

  我国小麦市场整体处于供大于求格局,库存处于高位,尤其河南还有大量的2014年临储小麦随时可以供应市场,加之后期各级储备将轮番出库,供给充裕将在很大程度上限制小麦价格上涨。

  而从需求看,上年国内面粉市场消费基本呈“旺季不旺,淡季偏淡”形势。今年元宵节过后,虽然市场购销有所回暖,但整体恢复仍显缓慢。相关市场机构监测显示,当前大部分制粉企业的开机率在50%左右,少数小型制粉企业的开机率稍高于该值,与节前相比,开机率下调了10~20个百分点。

  从近期小麦市场行情来看,主产区制粉企业小麦收购进厂价基本在2520~2580元/吨之间。山东、河南、河北等地小麦市场粮源较紧,以质量较好的小麦明显一些,价格略有波动;而安徽、江苏等地受临储麦投放影响,市场供应充足,价格偏弱,小麦上行整体显得乏力。

  虽然小麦市场看涨预期减弱,但笔者认为价格大幅走低也很困难。一方面,虽然2015年小麦最低收购价停止上调,但国家继续对小麦实施托市政策,最低收购价仍是未来小麦市场价格走向的一个标杆;另一方面,虽然春季小麦市场整体供给将会充足,但毕竟市场流通粮源相对不多,国家临储小麦在相当长的时间内将成为市场的主要供给渠道,政策性小麦拍卖底价的稳定将会抑制市场粮价深度下跌。

  玉米涨速或将放缓

  受国家临储玉米收储数量庞大的影响,节后产区玉米流通数量显得偏紧,玉米价格上涨幅度较大。虽然当前市场预计玉米价格仍有上涨的可能,但前期的涨幅已多少透支了后期的预期,涨速或会放缓,局部地区价格甚至不排除有回落的可能。

  养殖业仍处淡季,终端需求疲弱对饲料原料行情推动作用有限。

  截至3月中旬,我国猪粮比值为5.03,不仅处于下行通道之中,而且还仍处于盈亏平衡点6之下,说明养殖业终端需求依旧疲弱,这并不利于养殖市场对饲料的消费,进而也不利于推动饲料原料行情的发展。

  替代品增加或拖累玉米价格上行。本轮玉米价格上涨主要表现是北方产区玉米价格大幅上涨,而南方销区价格仍相对平稳,主要是由于南方港口高粱大量替代玉米。如广东地区平均每月饲料消费玉米估计为120万吨左右,1月份广东地区到港的进口高粱达40万吨。从数量上看,高粱大致能够替代1/3的玉米消费。从船期来看,后期广东地区高粱仍大量到港,预计仅第一季度到港量将达115万吨,广东港口高粱对玉米的替代成为新常态。

  后期拍卖将主导玉米价格走势趋稳。节后玉米价格大幅上涨,主要原因是国家临储玉米收购数量庞大,导致市场流通粮源减少。随着东北、华北玉米市场粮源消耗殆尽,市场供给将依赖国家政策性粮源拍卖,玉米拍卖将主导市场后期走势。

  当前来看,过高的玉米价格在一定程度上已抑制部分饲料企业采购积极性,尤其南方一些饲料企业,多寄希望于后期国家储备粮拍卖以及进口玉米替代,销区市场的成交情况并不活跃。

  比价缩窄替代仍不易

  随着玉米价格不断上涨,在小麦价格相对弱势的情况下,近期小麦、玉米之间的差价不断缩减。以山东济南地区为例,目前两者价差为240元/吨左右,较1月中旬缩减120元/吨左右。

  尽管小麦、玉米比价不断收窄,但从当前来看,华北主产区小麦玉米现货价差仍处于正挂状态。截至3月中旬,济南、郑州、石家庄的价差分别为240元/吨、380元/吨和270元/吨。

  按照常规,小麦饲用替代玉米主要由二者之间的比价及其蛋白价格确定。一般情况下,蛋白价格高位,小麦∶玉米小于1.15的情况下,小麦替代玉米出现可行性;如果蛋白价格一般,小麦∶玉米下跌至1~1.05的情况下,小麦替代玉米具有可能性;如果比价低于1,小麦将大量替代玉米。

  从当前蛋白价格来看,近期由于油厂压榨利润良好,开机率高企,豆粕库存充足。据了解,截至3月中旬,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量56.03万吨,较上旬增加8.88万吨,当前张家港豆粕现货价格为2980元/吨,整体呈趋弱态势。

  无论是当前小麦与玉米之间的比价,还是从蛋白价格来看,小麦饲用替代仍不具有经济性。虽然后期小麦、玉米之间的差价有可能进一步缩窄,但回调至可替代范围之中的可能性仍然不大。

 
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