截止10 月28 日收盘，主力C1205 合约收跌23 元至每吨2262 元，围绕2200-2300元区间震荡。
第二部分 影响因素分析
一、需求下降令库存增加，农业部报告难以提振玉米价格
在9 月美国农业部下调2011/12 年度全球玉米产量585 万吨后，10 月美国农业部上调全球玉米产量540 万吨。其中，中国玉米产量上调400 万吨，达到1.82 亿吨，另外，乌克兰玉米产量预测上调300 万吨。俄罗斯产量也上调50 万吨，但美国和叙利亚产量分别下调163 万吨和30 万吨。全球玉米年终库存量上调580 万吨，主要因美国初始库存的增加。尽管库存上调，但全球11/12 年度玉米年终库存仍将是06/07 年度以来最低水平。
美国玉米方面，10 月继续下调美玉米产量，但是，在初始库存增加的基础上，其期末库存也相应上调，数据显示，美国11/12 年度玉米产量预测下调6400 万蒲式耳。玉米供应量上调1.44 亿蒲式耳。出口减少导致11/12 年度需求总量下调5000 万蒲式耳。黑海地区玉米产量和出口量提高加剧美国玉米出口竞争。美国玉米年终库存上调1.94 亿蒲式耳，达到8.66 亿蒲式耳，高于上月预测的6.72 亿蒲式耳，略高于平均预测的8.06 亿蒲式耳。
预测玉米季节平均价格为6.2-7.2 美元/蒲式耳，上下限各下调30 美分。
二、国家轮储370万吨玉米，控制现货价格上涨
进入9 月，国内玉米现货供应紧俏，港口玉米价格连续上涨，9 月上旬，广东港口玉米上涨近100 元/吨，最高价格达到2620 元/吨，为抑制现货价格的快速上涨，国家出台政策，将在11 月底轮储370 万吨玉米，来解决市场供应问题。
国家玉米轮储是正常现象，因国储玉米的收购的目的就是为了解决粮食问题，但是轮储的方式和区域是市场关注的焦点。因近一年来为了缓解玉米的供应，国家一直在拍卖临储玉米和国储玉米，但是调控的效果不佳，因拍卖条件比较严格，这就意味着370 万吨玉米的出库方式比较关键。另外，轮储出库的区域也是市场关注的问题，因为370 万吨的玉米仅仅是国内一周的玉米用量。但是不管怎样，玉米的供应量增加，将抑制现货价格的上涨。目前这370 万吨玉米仍然没有出库。
同时，需要注意，国储玉米轮库对近期玉米价格虽有抑制作用，而未来的某个时间，国家仍要将这些玉米收储进库，对后期玉米价格将有一定的支撑作用。
三、玉米产量创新高，供应压力缓解
随着国内玉米收割接近尾声，玉米的最终产量数据越发明朗化，而丰产已毫无悬念。10 月国家粮油中心数据显示，中国2011 年玉米产量预估自1.825 亿吨上调至1.845亿吨，较上年增加3.93%，受种植面积扩大且国内大部分地区出现的有利作物天气提振。预计2011 年中国玉米播种面积料为3315 万公顷，较上年增加2.00%。不但国内机构上调玉米产量，美国农业部同样上调中国玉米产量，美国农业部(USDA)公布的10月供需报告显示，中国2011/12 年度玉米产量预估为1.82 亿吨，9 月预估为1.78 亿吨。在玉米产量创纪录后，国内玉米供应压力将有所缓解。玉米价格上涨受到限制。
图3：中国玉米历年产量
图为中国玉米历年产量走势图。（图片来源：国家粮油中心）
点击此处查看全部财经新闻图片
尽管国内玉米产量增加，但是随着需求的不断增加，仍难以补充国内库存。为了缓解国内玉米供应问题，中国大量进口国际玉米，中国国家粮油信息中心(CNGOIC)近期称，根据船期推算，2011/12 年度中国进口玉米数量有望达到500 万吨。对此，国内玉米市场价格受到冲击，现货价格在收获期出现小幅回落，但从近期的现货价格来看，回落空间非常有限。因产区农民惜售心里极强。
四、新粮上市，成本支撑价格，玉米回落空间有限
9 月末-10 月末国内最后一批玉米将收获完毕，新玉米已经上市。从新上市的玉米价格来看，虽有回落，但是回落空间已经受到一定限制，因为农民惜售。
农民的惜售来源于种植成本的提高，在玉米收获季节的考察中发现，今年玉米的种植成本出现了较大幅度的提高，主要是因为租地费和人工费的增加，此外，种子和燃油价格生长液助推了玉米成本的增加。调查数据显示，吉林地区玉米的种植成本已经达到2100 元/吨。成本提高将限制近期玉米价格回落的空间。
五、两节结束，养殖收益率快速下滑，但存栏量依然增加
图4：2007 年8 月—2011 年10 月肉蛋禽价格环比走势(周)
图为肉蛋禽价格环比走势图。（图片来源：商务部）
点击此处查看全部财经新闻图片
随着两节的结束，猪肉价格近期出现了大幅回落，截止10 月26 日，全国出栏肉猪均价跌至17.46 元/公斤，已经连续三周回落，但去年同期为13.02 元/公斤，同比涨幅达34.1%。猪肉均价29.0 元/公斤，去年同期20.24 元/公斤，同比涨43.3%。仔猪价格至35.52 元/公斤，同比涨94.0%，母猪价格至1896 元/头，同比涨34.5%。但在人工费较高的情况下，预计其价格回落空间不大。
随着猪肉、家禽、鸡蛋价格的回落养殖收益率也出现了不同程度的回落，10 月26日全国猪料比价为5.92:1，猪粮比价7.59:1，同比涨15.9%和12.5%。自繁自养出栏头均盈利516 元/头。较9 月初的水平有较大幅度回落。这将抑制养殖户的养殖情绪。
但是9 月全国生猪存栏量以及能翻母猪存栏量继续增长，预计猪肉价格将继续走弱，但对玉米需求量仍有继续增加可能。
第三部分 2011 年11 月玉米走势展望
在全球经济前期不稳情况下，全球玉米需求放缓，特别是以美国为首的发达国家，尽管美玉米产量大幅回落，需求减少库存增加同样打压玉米的价格。
国内玉米方面，收获结束，农民惜售限制价格季节性回落，今年新玉米价格回落空间不大，特别是现货市场，主要是考虑到玉米成本的支撑。期货市场方面，由于宏观经济前景忧虑，大连玉米市场将受到压力，弱势格局难以改变，2200 或将成为年内底部，近期以2200-2300 区间震荡思路看待，低位适当买入多单。
