2003年世界玉米市场宽幅振荡，第四季度加速上行
2003/04年度美国玉米产量庞大，弥补其他国家产量不足
中美两国角逐亚洲玉米市场，中国出口政策成焦点
2004年我国玉米供需矛盾将会加剧，春播面积成为焦点
美元贬值，运费高企，对国际玉米价格构成支持
2003年世界玉米市场宽幅振荡，第四季度加速上行
2003年的大部分时间内，世界玉米市场呈现宽幅振荡格局，进入四季度后，世界其他地区的产量低于预期，而需求前景看好，带动玉米价格强劲上涨。
从供应来说，除了美国产量丰收，库存提高外，中国、阿根廷以及欧盟的玉米产量低于先前预期，除美国之外的世界其他地区玉米库存降低，世界进口国对美国玉米的依赖性增长。
从需求来说，随着世界经济复苏，养殖业和饲料加工业对饲粮原料的需求增长，带动玉米需求稳中趋强。此外，今年夏季欧洲大部分地区出现严重旱情，饲粮以及青贮饲料供应不足，玉米进口需求增长。亚洲方面，印度尼西亚等国家对玉米的需求也出现增长。
中国方面，由于国内玉米种植面积降低，产量和库存连年消减，加上今年豆粕价格一路攀高，进一步推动作为替代性产品的玉米需求，中国国内玉米供需矛盾在今年第四季度达到高峰。国内运输能力的不足，加上出口商赶在年底前装运玉米出口，使得国内玉米价格在2003年末创下多年高点。
图1：芝加哥期货交易所的玉米期货近期合约周线图：振荡走高
2004年展望：世界玉米价格走强可期
（一）2004年世界玉米消费强劲，库存继续降低
由于世界经济的复苏，全球养殖业在2003年出现恢复性增长，而全球范围内对饲料玉米的需求也呈现增长之势。2004年前三个季度里，世界玉米供应量的增长无法满足需求，造成库存连续降低。2003-04年度世界玉米总产量为6.1亿吨，比上年提高751.8万吨，世界玉米总用量达到6.365亿吨，比上年提高493.4万吨世界玉米期末库存下降到7424.1万吨，比上年下降2646.4万吨，降幅为26.3％。
图2：世界玉米产量落后于用量，库存持续降低
（二）2003/04年度美国玉米产量庞大，弥补其他国家产量不足
2003年，美国玉米产量丰收，而中国、阿根廷等国的产量低于预期，因此2004年秋季新玉米上市前，世界市场对玉米的需求将主要依靠美国庞大的玉米产量来支持。
图3：美国玉米产量提高，弥补中国以及欧洲玉米供应的降低
2003年美国玉米产量创下历史最好水平，预计达到2.61亿吨创纪录的高水平。美国玉米出口一般占世界玉米总出口量的60％以上。期末库存为3299万吨，比上年提高19.6%。
阿根廷作为主要的玉米出口国之一，2003-04年度玉米供需基本面情况是，产量下降，出口降低。目前相比玉米来说，阿根廷农户更愿意播种收益高的大豆作物，阿根廷农业部将2003-04年度玉米播种面积年比下调5.6％，总计达到291万公顷。同时今年阿根廷出现旱灾，导致玉米播种延迟，也使得一些玉米田地转播大豆。
图4：阿根廷和中国的玉米出口有望价格减少
美国农业部将阿根廷2003/04年度玉米产量的预估值调低到1350万吨。2003-04年度玉米出口预计为1000万吨，比上年下降19％。过去5年里，阿根廷将市场份额扩张到北非和中东市场，但是今年阿根廷玉米产量预期减少，对上述市场的出口量相应降低，自9月份以来，美国向北非总的玉米出口合同量几乎是去年同期的一倍。
中国方面，2003年玉米作物在生长阶段天气不利，先是出现旱灾水涝，随后在7、8月份又遭受低温天气，2003-04年度产量预计下降到1.14亿吨。此外，由于国家调整出口政策，2003/04年度的玉米出口预计将会降低到650万吨，比上年度的1524万吨下降57％。
2003-04年度（2003年10月份至2004年9月份），我国玉米产量与进口量总计将达到1.141亿吨，其中玉米产量为1.14亿吨，进口量预计为10万吨。总供给量（产量加上进口量）比上年减少722.9万吨。
欧盟方面，2003年欧洲南部遭受严重旱灾和热浪袭击，导致2003-04年度欧盟15国粮食产量从上年的2.1亿吨下降到1.848亿吨，粮食库存将从3300万吨下降到1900万吨。欧盟出现饲粮短缺现象，饲粮价格因而上涨，价格持续走强加上欧盟粮食供需紧张的局面可能要持续到2004年夏季。
2003-04年度欧盟玉米进口量预计达到400万吨，比上年提高31％，并且将在2004年提高国内粮食播种面积。欧盟委员会宣布将2004-05年度的休耕地从原先的10％减少到5％，以刺激2004-05年度欧盟粮食产量提高。预期这项措施实施后，2004-05年度欧盟15国粮食产量将会提高500到700万吨。
（二）中美两国角逐亚洲玉米市场，中国出口政策成焦点
2003年，我国玉米出口表现十分出色，主要得益于中国和亚洲邻国一衣带水，船期较短，运费较低，而且中国玉米可以采用小船装运，并且具有非转基因玉米的优势，价格更是比美国同等玉米每吨便宜10～20美元，这使得中国玉米深受亚洲买家的青睐，韩国、马来西亚、印尼等都已经成为中国玉米的主要买家。
海关数据显示，2003年1至10月份，我国向韩国销售了557.8万吨玉米，占到韩国玉米进口总量的90%以上。同期向马来西亚销售了187.2万吨玉米，中国玉米也占到马来西亚进口总量的90％。同期还向印度尼西亚出口了106.9万吨玉米。
但是今年10月份之后中国国内粮油市场涨价，带动玉米价格上涨。国内对玉米出口的态度也有所变化，政府迟迟未能出台明年的出口财政支持政策，最近一个多月来，市场上一直没有中国玉米的出口报盘，市场上盛传明年中国可能取消玉米出口补贴，一季度中国可能暂停出口玉米。
如果明年中国减少或者停止玉米出口的话，美国将会在韩国、马来西亚等亚洲市场上获得更多的市场份额。明年春季南美玉米上市前，南美玉米库存将会接近耗罄，因此美国将会独霸玉米市场。
因此，12月份美国农业部将2003-04年度（10月份至9月份）美国玉米出口预估值上调到4850万吨，这是1999-2000年度以来的最高水平，比上年同期的低水平提高了18个百分点。事实上，继上年美国玉米出口下滑到30年的最低点后，本年度迄今为止的出口势头非常迅猛。美国农业部数据显示，截止到12月11日，本年度（自2003年9月1日开始）玉米的出口合同总量，即已经装船和未装船的数量，达到2363万吨，比去年同期1852.6万吨高出28个百分点。
由于目前我国玉米出口政策依然不明朗，明年第一季度的玉米出口很可能进入季节性的低谷，甚至有可能停顿下来，这将十分有利于美国玉米的出口形势，从而给国际玉米市场价格带来利多支持。
但是从中期来说，考虑到东北地区特别是吉林玉米库存庞大，政府库存补贴压力较大，加上政府依然支持优势农产品的出口，中国玉米出口长期来看将会出现“南进北出”的格局。2004年中美两国在玉米市场上将会上演更为精彩的龙虎斗，而中国能否继续赢得亚洲买家芳心的关键仍然在于价格差。如果中国玉米到岸价格能够和美国玉米维持10美元以上的价差，就有希望保持一定的出国规模，并在一季度之后逐步恢复出口势头。
（三）美元贬值，运费高企，对国际玉米价格构成支持
2002年以来，美元一路走软，近期兑欧元的汇率更是创下历史新低。美元的下跌使得那些美元定价的商品竞争力加强，从而有利于出口，对于商品价格具有利好效应。
图：美元汇率指数图表
此外，今年世界海运运费飙升，也对粮食价格起到提振作用。这是因为运费的上涨虽然最初是由进口商承受，但是最终还是要转嫁到消费者头上。
今年9月下旬到10月中旬，干散货船运运费出现大幅上涨，在美湾至日本的关键航线上，巴拿马级货轮平均运费为每吨51美元，高于10月中旬的47美元，而且目前没有任何回落的迹象。
由于明年即将迎来南美谷物出口旺季，从3月份开始，南美对中东和亚洲地区的出口业务，主要是玉米和大豆装运将会大幅提高，令船运市场的供应更加紧张。此外，中国经济的快速增长，推动对原材料，如矿石、燃煤等的需求快速提高，这也助长了运输成本的上涨。市场上还有其它因素助长了船运市场的涨势。欧洲地区的电力需求旺盛，进而带动燃煤的需求，再加上印尼矿工罢工，中国煤矿关闭，以及波兰未能及时履行供应合同，使得市场对化石燃料的需求前所未有的旺盛，因此就需要更多的货轮运输。
展望2004年，矿石、燃煤和谷物等主要商品的贸易量增长势头还将继续，而新的大型货轮的增长速度为每年4%，根本不足以满足市场需求，因此未来一年内船运成本仍将大幅攀高。因此美元贬值，谷物运输成本提高，将给世界市场玉米价格带来支持。
（四）2004年我国玉米供需矛盾将会加剧，春播面积成为焦点
1、玉米需求强劲，供需矛盾凸现
在2003-04年度，我国饲用玉米消费量将达到9400万吨，比上年度提高100万吨。这主要是由于我国牲畜养殖业牲畜存栏数提高，据美国农业部资料显示，2003-04年度中国生猪产量达到5.8亿头，比上年提高0.8％，总屠宰数达到5.75亿头，比上年提高1.3％。2003-04年度，我们国内玉米消费量预计达到1.291亿吨，玉米总消费量预计达到1.57亿吨。虽然玉米供需总体处于基本平衡状态，但是地区性矛盾突出。
2）2004年我国玉米播种面积预计难以扭转下滑势头
2004年中国玉米春播面积将成为影响玉米价格走势的关键因素。经过连年的产量下滑，库存降低，2004年国内玉米产量能否扭转下滑势头就显得十分关键。
由于2003年国内大豆价格大幅上涨，走势强于玉米，因此种植户更愿意播种经济回报更高的大豆，加上我国耕地面积有限，因此明年春播季节，预计玉米米播种面积难以扭转连年下滑的势头。这意味着明年全年国内玉米供需形势依然偏紧。
但是需要指出的是，随着双节临近，牲畜大量宰杀，饲料需求相应疲软，会给玉米价格带来暂时压力。而新年过后玉米出口步伐将会显著放慢，相应用来供应国内市场的玉米数量将会提高。另外，春节过后运力紧张的局面有望缓解，这也会使得国内玉米供应形势好转，从而给玉米价格带来季节性的压力。从这一角度看，国内玉米价格走势将会弱于国际市场走势。
总论：2004年世界玉米市场有望稳步攀高
2004年，由于阿根廷新玉米产量不定，中国玉米出口供应减少，世界需求将主要依靠美国的玉米供应来满足，特别是2004年第一季度，美国将成为世界玉米出口市场上的最主要的供应国，而且美国国内玉米需求强劲，因此明年上半年美国芝加哥期货交易所玉米价格有望挑战280美分/蒲式耳。从国内市场看，2004年新玉米产量形势明朗之前，由于国内库存下降，国内玉米供需整体依然偏紧，这将会支持国内玉米价格呈现大涨小回的格局。
