欧福蛋业北交所IPO发行市盈率23.30倍 难逃鸡蛋价格牵制

2022年12月30日，欧福蛋业发布《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市发行公告》（以下简称《发行公告》）称，公司北交所IPO发行价定为2.5元/股，同时引入晨鸣资管等8家战投。

欧福蛋业12月30日晚间更新的招股书资料显示，该公司主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售。根据其在《发行公告》中的说法，该企业是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的企业，与联合利华、百胜集团（肯德基）、好利来、桃李面包、巴黎贝甜、元祖等企业建立了长期稳定的合作关系。不过，尽管市场空间广阔，欧福蛋业却也难逃原材料市场的牵制。

鸡蛋是欧福蛋业的主要原料，鸡蛋成本占其产品总成本比重达80%左右。由于鸡蛋价格同比大幅上涨，2021年欧福蛋业净利润同比下降超50%。公司还在招股书中直言，若后续鸡蛋价格进一步上涨，且公司无法通过价格调整将增加的成本转移至下游客户或采取其他有效应对措施，公司2022年及以后年度的业绩可能下降甚至发生亏损。

引入晨鸣资管等8家战投方

12月30日晚间，欧福蛋业（NQ839371）公布了此次北交所IPO的发行价。

根据《发行公告》，欧福蛋业本次向不特定合格投资者公开发行4500万股（含本数，未考虑行使超额配售选择权、每股面值1元、发行价格为2.5元/股、预计发行日期为2023年1月5日，行使超额配售选择权前的发行后市盈率为23.30倍。

此次发行方式为向战略投资者定向配售和网上向开通北交所交易权限的合格投资者定价发行相结合，共引入南通惠尔物流有限公司、上海松陵实业有限公司、晨鸣（青岛）资产管理有限公司（晨鸣资管－晨鸣1号私募股权投资基金）、上海橡红私募基金管理有限公司（橡红贝寅研究精选1号私募证券投资基金）等8家战投方。 

此外，招股书还显示，欧福蛋业计划将此次募投资金用于三个项目，其中预制蛋制品、蛋液及蛋制品生产线技术改造项目拟投入募集资金4189.99万元；年增产15000吨蛋制品加工项目拟投入募集资金3990.46万元；3069.55万元用于补充公司流动资金。

值得关注的是，欧福蛋业还在招股书中直言，本次募投项目实施并完全达产后，苏州欧福将新增产能鸡蛋白饮料预混液6000吨/年，新增咸蛋黄酱、蛋挞用调制蛋液（以下简称“蛋挞液”）各1000吨/年，新增欧姆蛋产能500吨/年。

不过，上述部分产品系欧福蛋业推出的创新型产品，在零售市场尚无成熟的消费习惯。若其产品产销量不达预期，可能出现产能过剩的情况，项目甚至可能产生亏损。

鸡蛋价格波动对业绩起决定性作用

从招股书显示的信息来看，欧福蛋业已专业从事蛋制品加工业务近20年，成为行业内的头部企业，但原材料市场依旧牵制着营收，鸡蛋价格波动对其业绩和盈利起决定性作用。

从实际业绩来看，招股书数据显示，2019年至2022年1-6月，欧福蛋业分别实现主营业务收入6.79亿元、6.17亿元、8.47亿元和4.19亿元；扣非净利润分别为-1304.50万元、5281.70万元、2131.82万元和2020.74万元，业绩波动较大。尤其是2021年，净利润同比下降超50%。对此，欧福蛋业的解释为因鸡蛋价格同比大幅上涨所致。

需要注意的是，从目前供给情况来看，根据欧福蛋业在招股书中的说法，由于继续受新冠疫情、俄乌冲突等因素影响，2022年下半年鸡蛋价格仍处于高位，10月-11月鸡蛋价格仍呈现继续上涨态势，甚至达到历史最高价格水平。

对此，欧福蛋业在招股书中直言，若后续鸡蛋价格进一步上涨，且公司无法通过价格调整将增加的成本转移至下游客户或采取其他有效应对措施，则2022年及以后年度的业绩可能下降甚至发生亏损。若在产品销售价格不变的情况下选择继续增加鸡蛋耗用量，鸡蛋价格的波动对公司净利润的影响将进一步加大，业绩或将出现大幅下降甚至发生亏损。