玉米市场周报 · 2026 年第 46 周

一、总结提要

• 现货：Mysteel 口径 11/6 全国均价 2219 元/吨（较昨 +7，周内连续反弹）；秣宝网周五均价 2271 元/吨（周环比 +1.28%、同比 +1.94%）；东北报价普遍上行 10–60 元/吨、深加工提价 20–50 元，华北跟涨 10–20 元；国家统计局 10 月下旬黄玉米二等价 2131.7 元/吨（-3.9 / -0.2%）（Mysteel、秣宝网、国家统计局）。
• 国际：CBOT 12 月玉米 11/6 收 442.25 美分/蒲（+1.5 美分 / +0.51%），但周跌 6.25 美分、连续第六周收跌，创 6 月末以来最低周收盘；周度净售 129.5 万吨（较四周均值 +10%）+ 周五闪售 10.1 万吨，出口韧性未失；市场预期 11/10 WASDE 将单产下修至 180.3–180.6 蒲/英亩（CBOT、USDA）。
• 期货：C2701 收 2227 元/吨（11/6，周 +6 / +0.27%），周内运行 2220–2238、周四高点创一个半月新高；持仓 122.5 万手较上周小幅回落，资金逢高减持；淀粉 CS2701 收 2519 元/吨，CS−C 价差 −286 元/吨维持高位（大商所、南华期货）。
• 供需：北方四港库存 244.1 万吨（周 +15.3、同比约 +142%，接近去年同期 2.5 倍）；深加工企业库存 305.2 万吨（+3.74%）连续两周累库；饲料企业库存 27.15 天（+0.86 天）；东北售粮进度同比偏慢 1–2 周，供应压力阶段性后移而非消失（钢联/Mysteel、秣宝网）。
• 养殖：外三元猪价 8.61–8.69 元/公斤，跌破 4 月前低 8.63、创近十年低位（同比约 -28%）；猪粮比 3.73–3.94:1 深陷一级预警，自繁自养亏损 334–359 元/头、连亏 14 个月；钢联样本能繁母猪 10 月环比 -1.57%、连续九个月去化（中国养猪网、搜猪网、钢联）。
• 结论定调：下一阶段处于磨底期反弹的验证阶段：惜售 + 政策锚（储备库挂牌上调、秋粮收购超 1 亿吨）+ 种植成本（约 1 元/斤）构成下方支撑，2260–2280 上方受四港高库存与需求疲弱压制。短线 C2701 预计 2200–2280 元/吨偏强震荡；11 月中下旬紧盯"东北上冻后售粮节奏—央储能否放量—腌腊与饲料建库"三要素，警惕暖冬背景下惜售松动引发的集中上量回调。

二、国内现货价格及影响因素

注：不同机构全国均价口径差异较大（本周各源约 2145–2271 元/吨），本报告以 Mysteel 2219 为 headline，秣宝网 2271（周环比 +1.28%、同比 +1.94%）并列标注；农业农村部 10 月第 4 周集贸市场全国玉米均价 2.41 元/公斤（周环比 -0.4%、同比 -1.6%），为销区终端含运杂费口径。

区域价格速览（11/7，元/吨）

来源：中国玉米网（11/7）、玉米期现货分析日报、南华期货（11/5 现货：哈尔滨 2075、长春 2115、锦州 2240、蛇口 2340、潍坊 2210、德州 2250）、Mysteel。

深加工企业挂牌价（11/6–7 晨报，14% 水分折干，元/吨）

来源：Mysteel 企业晨报（11/6–7）、腾讯新闻市场监测（11/7：34 家上涨、仅 1 家下跌）、今日头条产区调研（11/6）。当日监测全国 154 家饲料及深加工企业门前到货仅约 335 车，企业提价促量意愿强。

核心驱动因素

• 寒潮降雪阻断流通（主导利多）：东北大范围降温降雪阻碍粮食外运、烘干塔开工受限，潮粮无法集中起收，干粮本就稀缺，粮源流通量骤减，放大阶段性供应紧张。
• 惜售情绪系统性升温：气温下降降低霉变风险、储粮条件改善，售粮紧迫性下降；前期连跌令农户低价认卖意愿低，"不到一块一不出手"，东北售粮进度同比偏慢 1–2 周。
• 深加工与港口被动提价：企业刚需补库叠加到车骤降，东北深加工提价 20–50 元、贸易商提价 10–30 元；锦州港集港量不足正常三成，平仓价被迫跟涨。
• 政策托底但"托而不举"：中储粮 11/6 竞价采购计划 6.67 万吨、仅成交 1.87 万吨、成交率 28.04%（湖南、兰州、安徽全部流拍）；储备库点上调挂牌价（汤原 +20 至 1.02 元/斤），信号意义大于实质承接；全国秋粮收购已超 1 亿吨。
• 进口与替代压制涨幅：美西玉米进口完税利润 298.89 元/吨、进口窗口打开（广东港国内玉米 2350 vs 进口完税 2239）；大麦 2170 元/吨较玉米低约 180 元、替代比例维持高位；小麦饲用替代已基本退出。
• 需求端验证不足：养殖深亏 + 深加工利润微薄（山东 −65 元/吨），下游以刚需随采为主，"提价吸量"缺乏需求端的同步放大，限制反弹高度。

三、国际供应信息及影响

全球玉米供需关键指标

来源：CBOT/东方财富（11/6 收盘）、Grain Market Insider、cornusd（USDA FGIS/合约口径）、USDA FAS 出口销售周报（MoneyDJ 转述）、FAO 11/6 发布的 10 月食品价格指数与《谷物供求简报》、群益期货（11 月 WASDE 前瞻）。

关键边际变化

• 报告预期：偏多 11/10 WASDE 市场一致预期美玉米单产由 181.2 下修约 0.6–0.9 至 180.3–180.6 蒲/英亩、产量下调约 72 百万蒲，为连续利空后的首次下修博弈；但产量仍处纪录高位区间的判断未变。中性
• 出口需求：韧性 净售 129.5 万吨超四周均值 10%，周五 USDA 闪售 10.1 万吨玉米至未知目的地，装船 102.9 万吨周环比 +86%；但同比 -35% 的基期落差与累计 -9% 仍是压制。中性偏多
• 南美与黑海：供应充足 巴西、阿根廷供应充足预期 + 黑海地区局势缓和前景（俄乌和平谈判本月举行）持续压制国际玉米报价；但黑海物流实际受阻仍限制跌幅。偏空
• 欧洲减产：边际利多 欧盟 JRC MARS 10 月监测：夏季高温干旱使多数夏收作物单产低于五年均值，部分产区玉米前景持续受土壤水分不足影响，欧盟进口需求预期维持高位。偏多
• 天气背景：超强厄尔尼诺 ONI 指数升至 2.2（≥2.0 达超强级别），NOAA 预计延续至 2027 年 4 月左右，北半球暖冬概率增加——对国内而言是"惜售延续 vs 被动售粮"的最大天气变量。待观察
• 资金面：净多出清 CFTC 管理基金玉米净多降至约 8795 手、接近平仓，商业套保盘（仓单持续累积）构成盘面天然卖方，反弹上方空间受资金结构约束。偏空

四、国内供需矛盾

来源：农业农村部 CASDE、南华期货/华泰期货（转引 Mysteel 调查：18 省 47 家规模饲料厂、95 家主要加工企业）、秣宝网。广东港谷物总库存 302 万吨、同比高逾 40%；深加工周度消耗 125.54 万吨（周环比 +2.30）。

供应端

需求端

五、期货市场行情

玉米关键合约收盘（大商所，11/6，元/吨）

来源：大商所（Mysteel 转述 11/2–3 数据、秣宝网周报 11/6 收盘）、南华期货（11/6 日盘）、今日头条港口行情（11/6 夜盘）。周内主力持仓较上周（127.6 万手）小幅回落，资金逢高减持、以短线波段为主。

盘面特征

• 趋势：偏强震荡、重心稳步上移，C2701 自 10/19 低点 2183 元以来累计反弹约 44 元；周四盘中 2238 元刷新一个半月新高，但周五冲高回落收 2227，上方 2230–2240 一线套保盘压力显现。
• 资金流：主力持仓 122.5 万手、较上周回落约 5 万手，资金"偏多但谨慎、等待现货验证"，趋势性单边行情尚未形成；CFTC 外盘基金净多已接近平仓，内外资金情绪均偏保守。
• 基差与月差：锦州港现货基差 +7 元（期现基本平水）、哈尔滨 −158、蛇口 +107，区域分化明显；五矿期货提示关注 1–5 月差能否走强（远月贴水收窄 = 现货走强预期升温的信号）。
• 现货升水结构：基差升水下产业套保盘成为天然卖方，仓单单日一度激增 1.4 万手；价格每上一个台阶，套保卖压加重，是压制反弹高度的机制性因素。
• 外盘联动：CBOT 连续六周收跌，但国内盘面逆势走强，定价权重回国内基本面（售粮节奏 + 政策 + 补库），外盘影响仅通过进口成本与替代品比价间接传导。
• 机构观点：格林大华"上量压力仍存、玉米关注低多机会"；五矿期货"短期具备阶段性偏强运行基础，重点关注 1–5 月差与下游补库兑现"；秣宝网"C2701 以区间思路操作，2180 以下逐步布局多单、2260 以上止盈离场"；同花顺短评定性"底部震荡、反弹受高库存压制"。
• 关键变量：11/10 WASDE 单产下修幅度、东北上冻后售粮节奏、中储粮采购成交率能否回升、仓单与套保压力变化。

六、下游养殖信息

来源：中国养猪网（11/7 外三元 8.69）、搜猪网（8.61）、南华期货（转引生猪行情日报）、钢联样本、秣宝网养殖周报。

• 猪价破位下探：11/7 全国外三元 8.61–8.69 元/公斤，跌破 4 月年内前低 8.63，创近十年低位（自繁自养口径单日 26 省跌、0 省涨）；11 月以来"断崖式下跌"，9 月初以来累计跌约 22%。
• 供应放量：11 月 173 家规模猪企计划出栏 1519.67 万头（环比 +2.56%）、日均出栏环比增近 6%；出栏均重升至 124.71–125.22 公斤续创新高——"头数没少、单头更重"双重放量。
• 产能去化"由主动转被动"：仔猪 7kg 价格跌至 60–100 元/头（均价 80–90，成交冰点）、淘汰母猪约 2.55 元/斤，去化带有踩踏特征；钢联样本 10 月能繁环比 -1.57%、连续九个月下降，但传导至出栏减量仍需约 10 个月时滞，短期"母猪去化、肥猪不减"错位延续。
• 屠宰与冻品：样本屠企开工率 31.16% 低位徘徊，立冬提量有限；冻品库容率 31.23–31.6%、同比高约 13 个百分点，低价冻品出库持续分流鲜销、锚定鲜品价格天花板；南方腌腊受暖冬影响普遍预期推迟至 12 月。
• 饲料配方变化：小麦饲用替代基本退出、玉米饲用性价比回归（利多）；但进口大麦（2170 元/吨、较玉米低约 180 元）替代比例维持高位，继续挤占玉米饲用消费、限制反弹高度。
• 禽类：主产区毛鸡均价 6.38 元/公斤（周环比 +0.31%、同比 -10.01%），冻品库存高位、鸡苗跌至 2.03 元/羽；鸡蛋棚前批发价 4.17 元/斤（双十一备货短暂支撑河南山东突破 4.2 元，促销退潮后中旬或偏弱）。
• 对玉米的净影响：短期存栏基数仍高 + 养殖深度亏损 → 饲料企业维持刚需随采、主动建库意愿不足，饲用需求向上弹性受限（压制现货反弹高度）；中长期产能加速去化将改善 2027 年饲用需求预期（远月升水的底层逻辑之一）。饲料企业库存 27.15 天处于"同比回升、绝对不高"的中间状态，是潜在补库弹性所在。

七、后续展望

短线（1–2 周）

• C2701 预计 2200–2280 元/吨偏强震荡，核心博弈区 2200–2240；2240–2260 需现货放量跟涨与港口实质去库验证，2260 上方建议逢高了结。
• 现货全国均价预计 2200–2300 元/吨区间，东北在惜售与降雪支撑下维持全国最强区域；若寒潮延续，反弹惯性尚存。
• 事件窗口：11/10 WASDE（单产下修预期已部分定价，警惕产量仍创纪录的利空兑现）、11/9 美作物周报（收割率或升至 85% 左右）。

中线（3–4 周）

• 窗口一·售粮节奏：东北上冻利于院内储粮则惜售延续、价格获支撑；若气温持续偏暖（超强厄尔尼诺背景下的现实风险），被动集中售粮可能引发快速回调——这是最大变数。
• 窗口二·政策力度：中储粮采购成交率能否从 28% 回升、库点与体量能否从"点状托底"升级为"增量放量"——若增储公告落地将实质性抬升底部斜率。
• 窗口三·需求验证：12 月腌腊启动 + 屠企开工回升 + 饲料企业从"刚需随采"转向"适度建库"（库存天数 27 天仍有上行空间），是需求端最值得关注的弹性来源。
• 三窗口共振则期现有望修复至 2260–2300 元/吨；反之若售粮压力提前释放，C2701 或回踩 2180 元下方寻找成本与政策双底。

中长期（季度级别）

• 年度供需宽松基调未变（产量 3.06 亿吨、CASDE 结余 514 万吨），价格中枢预计维持 2150–2300 元/吨，节奏上"先抑后扬"：11–12 月消化售粮压力，春节前后随补库与政策预期修复。
• 生猪产能去化（能繁连续九个月下降）将在 2027 年下半年改善饲用需求，远月合约升水结构有其基本面依据；关注 5 月及以后合约的中长期配置价值。

重点跟踪清单

• 东北上冻时点与基层售粮进度（对比去年同期，当前偏慢 1–2 周）；
• 中储粮采购成交量与成交率（本周 28%，能否放量是政策底厚度的标尺）；
• 11/10 WASDE：美玉米单产、产量与期末库存调整幅度；
• 北方四港（244.1 万吨）与广东港（302 万吨谷物）去库速度——下海量能否持续大于集港量；
• 山东深加工到车数量与提价持续性（当前约 335 车，利润修复是否被成本上移反噬）；
• 饲料企业库存天数变化与腌腊启动节奏（12 月前的需求验证窗口）；
• 1–5 月差走势与仓单/套保压力（基差升水结构下的机制性卖压）；
• 进口谷物到港节奏与大麦替代比例（进口窗口已打开）。

八、现期货投资策略及风险提示

风险提示

• 惜售压力后移集中释放：当前惜售将售粮压力向后累积，一旦气温偏暖或农户心理预期转变，集中售粮可能引发价格快速下行，是本轮反弹最核心的反转风险。
• 港口高库存持续压制：北方四港 244.1 万吨（同比 +142%）、广东港谷物 302 万吨（同比 +40% 以上），新粮上市压力只是后移而非消失，反弹高度受结构性约束。
• 丰产与年度宽松基调未改：3.06 亿吨产量（+1.6%）与 CASDE 结余 514 万吨，惜售和天气改变的是节奏而非年度供需方向。
• 生猪深度亏损压制饲用需求：猪粮比全面跌破 4:1、自繁自养亏损 334–359 元/头，饲料企业主动建库意愿不足，需求端难有趋势性拉力。
• 深加工利润修复的脆弱性：山东加工利润 −65 元/吨，玉米持续上行将挤压利润、抑制提价吸量能力，"成本推动"型上涨存在自我反噬。
• 政策收购不及预期：中储粮本周成交率仅 28%、多地流拍，若 11 月采购规模未如期放量，政策底"厚度"将弱于预期。
• 11/10 WASDE 超预期利空：若单产下修不及预期或期末库存上调，外盘或再创新低、通过情绪与进口成本传导压制国内盘面。
• 宏观与地缘变量：俄乌和平谈判进展、超强厄尔尼诺下的暖冬路径、进口谷物政策与汇率波动，均可能改变替代效应与贸易预期。