大米供应端预期收紧。9月份USDA报告下调2024/2025年度全球大豆产量至4.25亿吨，库销比降至29.25%，加剧市场对供应趋紧的担忧。同时，美国中西部干旱面积扩大导致大豆优良率降至64%，灌浆期缺水或进一步下修单产，而南美播种初期天气不确定性也为供应蒙上阴影。
压榨需求支撑。美国生物柴油政策提振豆油需求，推动美豆压榨量创新高，7月NOPA会员压榨量达历史同期纪录，压榨利润升至年内高位，显著消化大豆库存。虽然中国对美新豆采购停滞，但1月至8月大豆进口累计增长4%，且后期进口预期仍处高位，需求端形成有力支撑。
市场情绪与博弈推动。USDA报告利空符合预期后，市场焦点转向天气风险与中美经贸谈判进展，叠加全球库存同比收缩、区域供需不平衡等因素，多空力量中供应趋紧预期占据主导，推动价格以涨为主。
主要市场中，美国芝加哥交易所大豆期货价格为375美元/吨，月环比上涨2.5%；美国大豆美湾FOB价为360美元/吨，环比下降0.8%；巴西马德里亚角港口大豆FOB价为374美元/吨，环比上涨1.9%。
