美国农业部近日发布 4 月份供需报告。本次 USDA 月报 2025/26 年度全球大豆供需格局边际收紧，数据对期货走势偏利多，后续市场焦点依旧是全球大豆春季种植意向、美国生物燃料政策、中东局势、商品基金的投资资金流入、跨市场套利、中美贸易谈判等。（下表市场年度的 “环比” 数据是 2025/26 市场年度 4 月数值与 3 月数值对比“，同比”数据是 2025/26 年度和 2024/25 年度的3月数值对比。）
美国大豆：进口量与压榨量上调，期末库存维持不变
2025/26 年度美国大豆市场呈现 “面积下滑、单产提升、压榨走强、出口收缩、库存回补” 的格局，供需结构出现明显调整。
从环比上来看， 2025/26年度4月数据较3月小幅调整：进口量维持 2500 万蒲式耳不变，总供给量 46120 万蒲式耳持平；受国内豆粕消费增加提振，大豆压榨量上调 3500 万蒲式耳，至 26.1 亿蒲式耳 ；受当前出口进度及南美发运量增加影响，出口量下调3500万蒲式耳，至15.4 亿蒲式耳；总用量出口与压榨抵消而环比持平为42620万蒲式耳，期末库存维持35000万蒲式耳不变，平均农场价格上调0.1美元/蒲至10.3 美元/蒲，反映当前贸易形势下对国内加工需求的预期上调，出口受南美竞争持续承压。
从同比来看，2025/26年度4月数据较2024/25年度同期分化显著：种植面积与收获面积分别同比减少 610 万英亩和 580 万英亩，但单产同比提升 2.3 蒲式耳 / 英亩至 53.0 蒲式耳，部分抵消面积下滑影响，产量同比减少 11200 万蒲式耳至 42620 万蒲式耳；进口量同比减少400万蒲式耳，总供给量同比减少 13400 万蒲式耳；压榨量同比增加 16500 万蒲式耳至 261000 万蒲式耳，下游加工需求强劲，出口量同比大减 34200 万蒲式耳至 154000 万蒲式耳；总用量同比减少 15900 万蒲式耳，期末库存同比增加 2500 万蒲式耳至 35000 万蒲式耳，平均农场价格同比提升 0.3 美元 / 蒲至 10.3 美元 / 蒲。
整体来看，2025/26 年度美国大豆供应收缩但需求端加工表现亮眼，出口下滑与压榨上调完全对冲，库存维持不变，价格预期稳中有升，内需成为支撑美豆市场的核心动力。
巴西大豆：期初库存与出口上调，期末库存小幅下调
2025/26年度巴西大豆市场呈现 “丰产扩需、出口激增、库存小幅去化” 的宽松格局，作为全球最大供应国的地位进一步巩固。
从环比来看，2024/25年度巴西大豆数据出现明显修正，其中期初库存上调4万吨至2976万吨，产量上调100万吨至17250万吨，压榨量和国内消费分别上调16万吨，至5816万吨和6216万吨，进口量与出口量保持不变，期末库存受此影响同步上调88万吨至3769万吨。2025/26年度期初库存受2024/25年度数据影响上调88万吨至3769万吨，进口量上调40万吨至90万吨，压榨量上调50万吨至 6150 万吨，国内消费量上调50万吨至 6590 万吨，出口量因产量良好及中国进口预期上调100万吨至11500万吨，期末库存因需求增加下调22万吨至3769万吨，产量维持1.8亿吨不变，反映本月对巴西大豆出口与加工需求的预期进一步上调。
从同比来看，2025/26年度4月数据较2024/25年度同期增长显著：期初库存同比增加793万吨至3769 万吨，为年度供应提供充足缓冲；产量同比增加 750 万吨至 1.8 亿吨，丰产支撑全球供应；进口量同比增加 17 万吨至90万吨，进口规模维持低位；压榨量同比增加334万吨至6150万吨，国内加工需求持续扩张；国内消费量同比增加374万吨至6590万吨，终端消费稳步增长；出口量同比激增1186万吨至1.15亿吨，丰产驱动下出口能力大幅提升，进一步巩固其全球大豆贸易核心地位；期末库存同比持平，在出口放量背景下实现供需紧平衡，显示供应充裕。
整体来看，2025/26 年度巴西大豆供需格局宽松，丰产与出口扩张是核心特征，库存小幅去化并未改变全球供应充裕的基本面，仍是压制全球大豆价格的核心因素。
阿根廷大豆：进口量下调，期末库存小幅去化
2025/26 年度阿根廷大豆市场呈现 “减产降需、出口持平、库存持续去化” 的格局，供需偏紧特征凸显。
环比变化来看， 2025/26年度4月数据较3月略有调整：进口量下调20万吨至730万吨，期末库存下调20万吨至2272万吨，期初库存、产量、压榨量、国内消费量、出口量均维持不变，产量下调主要源于单产下滑，国内消费收缩反映加工与终端需求走弱。
同比变化中，2025/26 年度4月数据较2024/25年度同期显著下行：期初库存同比减少48万吨至2357万吨，产量同比大减311万吨至4800万吨，压榨量同比减少224万吨至4100万吨，国内消费量同比减少214万吨至 4790万吨，期末库存同比减少85万吨至2272万吨，供应端收缩与需求端走弱共同推动库存去化；进口量同比增加98万吨至730万吨，以弥补国内产量缺口；出口量同比增加38万吨至825万吨，在减产背景下仍保持小幅增长，凸显其出口导向型市场特征。
整体来看，2025/26 年度阿根廷大豆供需格局偏紧，减产是核心驱动因素，库存持续去化将对全球大豆供应形成支撑。
巴拉圭大豆：产量与出口上调，供需格局偏宽松
2025/26 年度巴拉圭大豆市场呈现 “增产扩出、内需微降、库存小幅累积” 的格局，短期预期稳定。
环比变化来看， 2025/26年度4月数据中产量上调50万吨至1200万吨，出口量上调50万吨至820万吨，期初库存、进口量、压榨量、国内消费量及期末库存均维持不变，反映本月对巴拉圭大豆产量与出口的预期有所上调，短期供需预期保持稳定。
同比变化中，2025/26 年度4月数据较 2024/25 年度同期变化显著：产量同比增加180万吨至1200万吨，丰产支撑供应能力；进口量同比增加2万吨至2万吨，进口规模仍处低位；压榨量同比减少10万吨至360 万吨，国内加工需求略有走弱；国内消费量同比减少7万吨至373万吨，终端内需小幅收缩；出口量同比大增179万吨至820万吨，丰产驱动下出口能力显著提升，凸显其出口导向型市场特征；期末库存同比增加9万吨至38万吨，在出口放量背景下仍实现累积，显示供应充裕。
整体来看，2025/26年度巴拉圭大豆供需格局偏宽松，丰产与出口扩张是核心特征，库存小幅累积为市场提供缓冲。
中国大豆：各项数据无调整，供需格局整体稳定
2025/26 年度中国大豆供需格局整体稳定，需求端持续增长，库存压力小幅缓解。
从环比变化看，2025/26年度4月数据较3月无调整：期初库存、产量、进口量、压榨量、国内消费量、出口量及期末库存均维持不变，反映出本月对中国大豆市场的预期未发生波动，短期供需预期保持稳定。
从同比变化看，2025/26年度3月数据较 2024/25年度同期呈现明显增长：期初库存同比增加118万吨至4449万吨，为年度供应提供充足缓冲；产量同比增加25万吨至2090万吨，国内供给小幅提升；进口量同比增加400万吨至11200万吨，弥补国内产量缺口；压榨量同比增加 450万吨至10800万吨，下游加工需求强劲；国内消费量同比增加550万吨至13290万吨，终端消费持续扩张；出口量同比增加3万吨至10万吨，对外输出略有增长；期末库存同比减少10万吨至 4439万吨，库存增速落后于消费增速，库存压力小幅缓解。
整体来看，2025/26年度中国大豆市场依赖进口的格局未变，需求增长驱动下库存温和去化，供需紧平衡特征凸显。
全球大豆：产量、压榨量、总消费上调，期末库存、库消比下调
美国农业部海外农业局 4 月发布的全球大豆供需平衡表显示，2025/26 年度全球大豆市场在产量微增、消费大幅回升的背景下，库存压力持续缓解，供需格局趋向紧平衡。
从环比变化看，2025/26 年度4月数据较 3月有所调整：期初库存上调97万吨至12481万吨，主要受巴西 2024/25 年度产量修正影响；产量环比增加23万吨至42741万吨，主要受巴拉圭等主产国增产影响；巴西和巴拉圭大豆出口增加，进口量环比增加2万吨至18563万吨；出口量环比持平至18717万吨；美国、巴西及阿尔及利亚大豆压榨量均有所上调，故全球压榨量环比增加139万吨至36935万吨；总消费环比增加172万吨至42588万吨，下游加工需求持续走强；期末库存环比减少52万吨至12479万吨，主要受阿根廷、巴西和埃及库存减少影响；库消比环比下降0.24 个百分点至 29.30%，去库存节奏温和。
从同比变化看，2025/26年度4月数据较2024/25年度同期呈现明显增长：期初库存同比增加968万吨至12481万吨，为年度供应提供充足缓冲；进口量同比增加644万吨至18563万吨，全球贸易活跃度提升；压榨量同比大幅增加1010万吨至36935万吨，下游加工需求保持强劲；总消费同比增加1242万吨至42588万吨，需求端支撑有力；出口量同比增加296万吨至18717万吨，国际市场需求稳步释放；期末库存同比减少2万吨至12479万吨，库消比同比下降0.89个百分点，显示库存增长幅度不及消费增长，供需紧张度有所加剧。
整体来看，2025/26 年度全球大豆供需面临主产国分化压力，但需求端的韧性支撑了市场平衡，库消比持续回落，市场整体呈现 “供应偏紧、需求稳健” 的格局，为价格提供了一定支撑。
“供应偏紧、需求稳健” 的核心格局下，后市价格将在供应扰动与需求韧性的博弈中波动。从供应端看，巴西丰产成为全球供应核心支撑，阿根廷产量同比大减311万吨，巴拉圭产量同比增加130万吨，美国因种植面积下滑产量同比减少112万吨，全球产量微增100万吨，整体供应仍处充裕区间。从需求端看，中国、美国压榨需求同比分别增加450万吨和16500万蒲式耳，全球压榨量同比增加892万吨，下游消费韧性较强；但美国出口同比大减3070万蒲式耳，全球出口量同比仅增295万吨，需求端增长节奏有所放缓。 后市来看，巴西新季大豆上市进度、阿根廷减产兑现程度及中国进口节奏将是核心影响变量，短期供应充裕将压制价格上行空间，但若主产国天气扰动或中国采购加速，叠加全球库存持续去化，价格有望获得支撑。
