昨晚美豆重要报告已落地，即季度库存报告以及2025年美大豆种植意愿报告。由于市场已提前消化了利多，因此美豆冲高后回调。眼下国内已步入四月份，巴西大豆将于中下旬到厂，接下来国内油脂行情将何去何从呢？笔者认为，豆油预期偏空，但也不必过分看空。棕榈油性价比低，市场或仍是刚需为主，菜籽油行情或延续偏强震荡，具体分析如下。 豆油现货市场参考价，截至3月31日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8285元/吨，其中大连地区约8070元/吨。天津地区约8200元/吨、青岛地区约8190元/吨、张家港地区约8330元/吨、东莞地区约8420元/吨、防城港地区约8300元/吨左右。
报告落地美豆期价下跌
昨日CBOT大豆期货收盘下跌，主因是报告落地，季度库存数据高于预期。美国农业部发布的播种意向报告显示，基于农户调查的数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%，略低于报告发布前分析师们平均预估的8376万英亩。季度库存报告显示，2025年3月1日所有仓位的美国大豆库存总计19.1亿蒲，同比增加4%，创下三年同期最高。同时当下南美巴西大豆收割进度加快，丰产预期已基本实现。咨询机构AgRural周一称，截至上周四（3月27日），巴西2024/25年度大豆收获进度为82%,一周前为77%，高于去年同期的74%，创下2010/11年度开始发布该数据以来的最高值。短期内来看，美豆将继续承压弱势震荡。
棕榈油步入增产周期
本周前两日因适逢开斋节，马来西亚棕榈油休市两日，明日恢复交易。从产地来看，当前产地已步入增产周期，产量有望增加，因溢价较高，使得棕榈油性价比降低。根据印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印度尼西亚1月底的棕榈油库存环比增长13.98%，因为出口降至四个月低点，超过了产量下降的影响。另外印尼B40政策实施情况尚未披露，使得市场氛围偏空。不过船运调查机构ITS周一表示，3月1-31日马来西亚棕榈油出口量为106.7万吨，比2月份的106.1万吨提高0.4%，意外增加。3月份比2月份多一个工作日。
油脂基差止跌趋稳
本周国内豆油基差下跌速度放缓，大部分地区已止跌企稳，但现货市场成交方面仍相对惨淡，主要是对二季度大豆集中到港，行情看弱为主。其中东北地区贸易商一豆基差在05+100~180，与上周对比下跌40。华北地区贸易商一豆基差在05+230~240左右，较上周相比稳定、山东地区工厂一豆05+220~280，个别工厂基差小幅上涨、华东地区主流05+370~400，市场参考基差05+270、华南地区主流在05+280~580左右。棕榈油方面，市场呈现供需双弱的格局，因进口利润持续倒挂，近期也无新增船只到港，库存继续呈降库的状态，库存少，整体自身抗跌性较强。华北地区贸易商24度棕油05+700~720。华东地区基差在05+660、华南24度基差多在05+550~600。菜油方面，中加贸易关系升级，油菜籽反倾销调查结果尚未落地，二季度后我国菜籽采购谨慎，支撑菜籽油行情。市场反馈，部分地区提货紧张，需要排队，基差有稳中上涨趋势。川渝地区三级菜油基差为05+350~380，基差上涨30左右，华东地区三级菜油05+80、基差上涨30、华南广西地区三级菜油现货05+40，基差稳定、东莞地区三菜05+60、一级菜籽油基差在05+200。
油脂后市展望
综上所述，目前外围宏观面利多消息不多，因此国内油脂主力合约继续走高的动力不强。虽然大豆将于4月中下旬集中到港，但能否顺利通关有待考察，以往也出现过到港通关延迟的事件，因此预计中旬前豆油难有大跌。棕榈油缺乏消息面指引，国内现货价格性价比低，短期内逢低补充刚需即可。菜籽油市场对后市普遍看强，积极储备库存。因政策面为主导，后续关注中加贸易关系以及我国陈菜籽油轮出情况，但基于自身的性价比以及消费情况，即便走高，实际部分地区或延续有价无市的局面。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）。