我国花生2021年大丰产，2022年大减产，2023年丰产，2024年是否是个减产年？2023年国内花生期货主力合约在减产背景下走出一段筑顶行情，2024年花生市场价格低点可能出现在春节后，市场是否会“预判你的预判”？
2023年国内花生期货主力合约在减产背景下走出一段筑顶行情。2022/2023年度花生减产，2023年花生期货主力合约价格大部分时间维持在9000～10616元/吨高位运行。直至10月底，2023/2024年度新作增产，上市压力增大，花生期货主力合约跌破9000元/吨一线。2023年1月至2月，国内物流不畅，叠加春节前备货，花生价格一路飙涨至年内高点10616元/吨。3月份节后消费淡季，价格高位回落，但年度减产限制跌幅，盘面在9300元/吨企稳回升。4月至5月，市场从“消费预期向好”到“落空”，盘面先涨后跌，其间油脂偏弱拖累花生价格创出阶段新低。节后至5月底下游需求清淡，市场有价无市，呈阴跌状态。6月端午节备货陆续开启，夏季消费预期增加，油脂板块价格回暖，几大因素促使花生价格企稳回升，随着美豆炒作天气帷幕拉开，花生受到油脂油料价格提振而上涨。7月份盘面延续天气炒作。8月份随着美豆迎来降水，天气炒作降温，且春花生上市，市场需求一般，现货价格涨幅不大。9月份夏花生陆续上市，随着新作花生增产从预期到逐步兑现，市场价格呈高位回落态势。10月份下游卖货不积极，供应压力陡增导致价格跌破9000元/吨一线。11月份买卖双方僵持，期价在8800～9300元/吨区间运行。花生供需从偏紧向宽松转变，基差也从高到低。花生期货主力合约基差在5月底最高超过1500元/吨，之后一路下行，11月22日基差为-536元/吨，之后现货领涨，基差回升至12月25日的15元/吨，期现几乎平水。由于花生种植收益较好，2023年国内花生种植面积呈增长趋势。2023年河南大花生种植收益1152元/亩，白沙花生727元/亩；吉林花生种植收益-134元/亩，玉米263元/亩；辽宁花生种植收益506元/亩，玉米415元/亩。
花生精英网认为，2023年花生总体丰产，品质略差。2023年增种面积不及预期，比2022产季增加15.75%，产量比2022产季增加34.16%。阴雨天气使得河南麦茬花生上市时间推迟15～20天，种植技术完善提升产量，豫南品质受到影响，与东北花生上市时间“撞车”。东北地区近几年少有晴朗天气，10月份气温在20℃以上，干度和出油率提升，破碎比例较大，品质受到影响。从笔者2023年11月初对辽宁产区的调研情况看，花生产量增长，但半子多，油料米多，2024年油用与商用的价差可能不如2023年。市场普遍认为面积增幅有限，主要是吉林可能面积增加较多；预计单产增加15%～20%，总产量增加20%～30%，也有的认为产量持平。东北花生米出成低、破损多，含油率高；8个筛上出成同比下降30%，半子比上年增加20%，也有的认为半子多7%～8%；含油率高1%～2%。葫芦岛地区花生米占比70%，比往年多，因秋雨导致好果数量减少。2023年11月初花生价格跌至租地种植成本附近，种植户惜售情绪浓厚，上货量远不及往年，估计农户出货5%～20%不等，普遍反映比正常年份少一半甚至更多。2023年11月中旬以来，随着现货刚需补库，期现价格反弹，但作为市场最大份额的需求方——榨油厂并未大量收购，价格上涨态势也难以维系。总体预计农户春节前出货量在40%左右，11月至12月是出货高峰，春节前正常出货量为50%。上年春节后价格较高，节后卖货更划算，预计农户压货到2024年的概率较大。2023年上半年我国花生进口量较大，对市场有影响，但下半年进口量明显下降，对供应的冲击有限。海关数据显示，2023年1月至10月我国共进口花生米53.4万吨，比2022年同期的54.28万吨减少1.62%；2023年以来进口苏丹花生米34.09万吨，进口塞内加尔花生米17.19万吨。2022年全年我国共进口花生米57.65万吨，其中进口苏丹花生米36.24万吨，占62.86%；进口塞内加尔花生米18.06万吨，占31.33%。按照作物年度看，2022/2023年度我国进口花生米73万吨，进口花生油29万吨，同比分别增长20%和64.3%。2022/2023年度花生米和花生油进口增长缘于国内花生减产，进口利润高企。随着国内花生增产、价格回落，进口利润收窄，预计2023/2024年度前半段进口量保持低位。后续来看，内外价差走势决定进口量增幅，预计2023/2024年度进口花生米60万吨左右。花生消费流向集中在榨油和食品行业，分别占花生米消费总量的51.6%和41.6%。从2023/2024年度花生米的质量状况看，预计2023/2024年度油用花生占比将提高至63%，对应的食品用量占比约27%。食品用量集中在几大节日消费，比如中秋节、国庆节、春节等。从时间上看，节日大多分布在下半年。榨油用量则集中在各大油厂，以鲁花、中粮、益海等大油厂为主，地方也有中小型油厂。花生油作为中国传统食用油，存在一定刚性需求，这也给花生油提供了溢价空间。2023年全年，花生米需求一般，主要原因在于2022/2023年度花生大幅减产，价格高涨，而下游油脂需求总体一般，花生榨油厂生产亏损，开机率维持低位，花生米采购和消耗量呈断崖式下跌。2022年油厂花生加工年均盈利208元/吨，2023年年均亏损323元/吨，利润较上年下降531元/吨。预计在花生压榨盈利前，油厂开机率将保持低位。我的农产品数据显示，2023年12月22日当周花生油加工利润为-361.5元/吨，环比变化-138.24%，同比变化-175.06%；当周花生油厂开机率为17.9%，显著低于上年同期，同比下降1.9个百分点。油厂开机率低，花生加工量保持低迷，花生收购量同比降幅明显，花生收购价格一路下行。截至2023年12月22日，主要地区油厂花生加工量累计同比下降75%，花生收购量累计同比下降92%；同日，主要地区油厂收购价格为4.43元/斤，较新季开收价5.20元/斤累计下跌15%；开秤至今均价为4.77元/斤，较上年同期均价5.03元/斤下跌6%。油厂花生和花生油库存虽然同比降低，但绝对值已经脱离最低点，油厂短期不存在大量补库刚需。考虑到当前压榨利润并不好，花生收购价格仍有下降空间，因此预计油厂不会很快启动大量收购，会等待价格回落到较低水平。据统计，截至2023年12月22日，国内花生油样本企业厂家花生库存为8.3676万吨，与上周相比变化-400吨；国内花生油样本企业厂家花生油周度库存量为3.761万吨，与上周相比变化-600吨。价格由供需决定，对于价格的估算，也应从供应和需求两端来看。供应端，需要结合农户产量及成本。调研显示，由于2022年花生种植收益高，2023年花生地租价格普遍上涨，河南及东北地区地租涨幅普遍在30%～80%不等。河南地租从700元/亩涨到1000元/亩；东北地租从800元/亩涨到1200元/亩，甚至1500元/亩。地租上涨推升了花生种植成本，大部分花生米成本预计在4.50元/斤以上。所以，站在农户角度来看，低于4.50元/斤就意味着赔钱，将会惜售，尤其是上年卖得早、赚得少，卖得晚、赚得多。2023年四季度花生现货售价低于4.50元/斤，2024年春节前农户惜售情绪可能会比较重，这也是造成当前购销两淡的主要原因。
而油厂采购行为取决于榨利。可以根据不同的花生油和花生粕价格，计算出压榨利润为0时油厂花生采购的成本价格，其中出油率42%，出粕率55%，加工费300元/吨，运费50元/吨。花生油跟随油脂板块价格走势，预计四季度价格抗跌，但考虑到当前消费偏弱，花生油作为高端油脂，2024年增产幅度将较大，预计花生油与其他油脂的价差缩窄。以豆油为例，即便保持当前价格，预计花生油与豆油的价差缩小到3000元/吨以内，花生油价格有望跌至11000元/吨左右。花生粕价格主要受豆粕影响。当前豆粕需求不振，虽然有南美天气支撑，但下游养殖业持续深度亏损限制豆粕涨幅。预计2024年豆粕价格呈下行趋势，将从当前的3800～4200元/吨区间下移到3300元/吨附近。预计花生油价格在16000元/吨以下、花生粕价格在4400元/吨以下，油厂采购花生的盈亏线最高为8790元/吨。短期：当前花生供需两淡，买卖双方僵持。农户种植成本高，油厂压榨亏损，油厂尚有一定库存。预计春节前农户惜售，价格跌幅也有限。预计盘面价格在8600～9100元/吨区间运行。若春节前农民大量卖货，价格区间下沿可能被打破。长期：产量增加、需求较弱难以支撑花生价格。考虑到年度供应增长，需求偏弱，预计花生价格难以得到有效支撑，后市价格仍然看跌。2024年春节后关注农户卖货量，尤其3月份气温回升以及春播前农户大量卖货。另外关注2024年花生种植和生长情况。就绝对价格而言，2024年花生价格低点可能出现在春节后，油厂合意收购价格可能在6200～8800元/吨，油厂收购量和收购节奏将决定花生价格的最终底部。此外还需注意，市场是否会“预判你的预判”？回顾过去3个花生作物年度，2021年大丰产，2022年大减产，2023年丰产，2024年是否是个减产年？当前除了农户，加工厂、贸易商、油厂均处于低库存状态，当价格跌出采购价值，各环节主体是否会积极构建库存？届时花生价格是否提前见底，底部可能并不会很低？推荐策略：积极卖出保值，油厂采购量加大时止盈离场。风险提示：天气，各环节积极构建库存，消费超预期。（原文刊登于2024年1月13日粮油市场报B03版）
