2025年，国内油脂现货市场整体呈先涨后跌走势。6月至8月，受生柴和贸易政策驱动，价格涨势明显；11月至12月，在马来西亚棕榈油超预期累库、澳大利亚菜籽进口及美国生物柴油预期担忧下，价格大幅下跌。年内三大油脂市场供需格局分化，其中棕榈油矛盾最为突出，在行情走势中起主导作用，价格震荡下跌；豆油供需双增，价格围绕7800～8700元/吨区间震荡；菜油走出震荡上行、底部持续抬升的独立行情。截至2025年末，国内24度棕榈油现货均价8650元/吨，同比下跌1330元/吨；一级豆油现货均价8310元/吨，上涨250元/吨；三级菜油现货均价9980元/吨，上涨770元/吨。
回眸：
棕榈油高库存“领跌”
菜油走出独立行情
马来西亚棕榈油局数据显示，2025年马来西亚棕榈油产量首次突破2000万吨，达到2028万吨，同比增加95万吨，增幅4.9%；出口量1528万吨，同比减少155万吨，减幅9.2%，主要因印尼棕榈油更具价格优势。年末库存攀升至305.1万吨，同比增加134.2万吨，增幅达78.5%，为历史同期次高水平。印尼棕榈油协会数据显示，2025年印尼棕榈油产量或达5600万～5700万吨。若道路测试通过，印尼可能在2026年下半年推行B50，市场预估或带来200万吨的需求增量，不过受制于技术和资金压力，2026年B50政策推进仍存在挑战。
2025年全球主要菜籽产区均呈增产趋势。美国农业部2026年1月供需报告预计，2025/2026年度全球菜籽产量为9517万吨，首次突破9000万吨，较上年度增加917万吨，增幅10.7%。其中，加拿大菜籽产量达到创纪录的2200万吨，同比增加276万吨；欧盟2025万吨，增加342万吨；澳大利亚720万吨，增加80万吨；俄罗斯560万吨，增加95万吨。
2025/2026年度全球菜籽出口量1808万吨，同比减少169万吨，减幅8.5%（其中，加拿大菜籽出口720万吨，同比减少213万吨；澳大利亚550万吨，增加22万吨；俄罗斯110万吨，增加25万吨）；消费量9236万吨，同比增加421万吨，增幅4.8%；期末库存1218万吨，同比增加252万吨，增幅24.3%（其中，加拿大期末库存371万吨，增加220万吨）。
前瞻：
供应宽松格局下
生柴政策成关键
2026年，全球油脂市场供应预计维持宽松，巴西大豆以及国际菜籽、棕榈油增产预期均较高，而关键需求引擎美国和印尼生物燃料政策不确定性仍存，价格或围绕南美大豆丰产、国内高库存压力与生柴政策预期、潜在天气支撑呈现宽幅震荡走势，生物柴油政策仍是关键变量，若美国和印尼兑现2026年掺混目标，油脂价格重心或较2025年抬升，三大油脂因基本面差异或延续分化走势。
棕榈油：2026年产地增产空间预计有限，但或延续高产年份。在目前高库存背景下，一季度受减产季、印度斋月备货支撑，预计棕榈油价格偏强震荡；二季度起棕榈油进入增产、增库存周期，价格预计转弱；下半年印尼B50若兑现，需求增量可能挤占出口，从而提振棕榈油价格走强。国内棕榈油供需双弱局面或持续，价格跟随产地波动为主。
豆油：巴西大豆增产与国储轮换的强预期下，2026年国内大豆、豆油将维持高供应格局，需求主要看豆棕价差和菜籽进口政策。一季度大豆进口减少，或延续豆油去库，但供应依然宽松，同时巴西大豆丰产将抑制成本支撑，豆油价格或区间震荡，重点关注美国生柴政策动向对美盘和国内豆油价格的支撑力度；二季度随着南美大豆上市并大量进口，豆油库存将回升、价格走弱。下半年主要看印尼B50生柴政策的落实情况、新作油料的种植面积及天气变化。
菜油：2026年菜油市场仍将呈供需紧张与政策预期利空的博弈状态，价格波动风险预计仍高。
在进口政策变化之前，菜油市场将维持偏紧格局，但在全球菜籽供应宽松、豆油消费替代抑制下，价格上行空间预计有限，整体或高位区间震荡。一旦中加菜系贸易政策松动或澳菜籽商业买船启动，全球菜籽增产压力将传导至国内市场，菜油价格重心预计下移。
