自2022年全球大豆进入增产周期以来，国内粕类价格重心进入下行趋势。2025年国内粕类市场整体呈现底部宽幅震荡走势，政策与基本面双重博弈，使得粕类行情波动加剧。展望2026年，在全球油料供需充足的背景下，粕类价格重心仍受压制，品种间有所分化，其中菜系增产显著，重心仍有下移空间，而豆系及葵籽压力边际减弱，价格重心支撑偏强。
中美及中加贸易问题仍在，全球贸易格局将继续演变，国内豆粕及菜粕供应源将更依赖巴西、阿联酋及澳大利亚等主要出口国，而传统出口国美国及加拿大仍将继续寻求与中国谈判契机和其他地区消费增量。2026年一季度重点关注南美新作产量兑现情况，二季度关注油料进口政策及大豆到港节奏，而下半年北美传统天气市窗口，油料种植面积调整及天气波动对低估值粕类仍有炒作空间。
粕类行情回顾：
政策主导博弈 内外波动加剧
2025年国内豆粕、菜粕价格走势与美豆有所分化，主要来自政策端扰动及国内进口节奏影响。
1月至3月国内豆粕、菜粕价格重心均有提升。一方面，中美关税摩擦以及我国对加拿大菜粕、菜油关税反制抬升进口油料成本；另一方面，1月USDA意外下调美豆单产，美豆基本面压力边际改善，且巴西大豆到港延期进一步加剧现货市场紧张情绪。
4月至8月豆粕、菜粕价格延续震荡偏强走势，主要受政策与基本面博弈影响。其中，4月至6月中美经历多轮加征关税，税率已超过100%，政策端驱动逐步钝化。随后7月至8月美豆种植面积报告利多，叠加8月14日我国对加拿大菜籽采取临时保证金措施，进一步提振市场情绪。但由于国内粕类供需宽松以及北美新季作物生长表现良好，使得豆粕和菜粕上行空间仍受限。
9月至12月国内粕类价格重心有所回落，菜粕走势弱于豆粕。其中，9月至10月下旬，中美政策无实质进展，美豆新作收获季逐步开始，阶段性供应上量使得价格有所走弱。10月底中美元首会晤取得实质进展，我国对美大豆政策性采购预期使得美豆大幅反弹，成本提升带动豆粕价格走强。而菜粕更多受中澳关系改善和自身基本面偏弱影响：一方面，澳大利亚菜籽试点进口及采购预期削弱远期供需偏紧担忧；另一方面，国内菜粕供需双弱，价格支撑力度有限。
全球油料供需：
大豆边际改善 菜籽压力高企
2025/2026年度大豆产量增速预期明显下滑，主要因美豆预期减产，南美产量增幅放缓。但菜籽增产明显，抵消了大豆及葵籽减幅，使得全球油料维持小幅增产态势。USDA报告显示，2025/2026年度全球油料产量6.9亿吨，增幅约0.84%，压榨需求小幅增长2%，期末库存累积至1.43亿吨。
大豆市场：供需预期改善，库存限制上行。在南美大豆连续三年增产的趋势下，全球大豆供需延续宽松格局，国际大豆价格进入下行周期。据USDA报告预估，2025/2026年度全球大豆产量4.22亿吨，同比预计下降461万吨，主要受美豆产量下滑影响。
2025/2026年度大豆主产国巴西产量预计达1.75亿吨，阿根廷产量预计小幅下降至4850万吨。出口方面，受国际贸易形势影响，南美大豆出口供应影响力进一步上升。
整体来看，南美大豆产量兑现情况将决定2026年国际大豆供应潜力，关系到大豆价格的波动弹性。总体而言，上半年国际大豆关注南美产量兑现程度及美豆种植面积炒作，下半年关注季节性天气题材。
菜籽市场：压力仍待消化，需求关注贸易。2025/2026年度全球菜籽呈现明显丰产格局，整体供需压力处于近年高位。USDA预估2025/2026年度全球菜籽产量为9527万吨，增幅达到10.78%，压榨需求增长4.05%。由于2025年我国接连对加拿大菜粕及菜籽征收100%关税及75.8%的临时保证金，使得加拿大菜籽出口需求预期明显下滑。
据加拿大农业部报告预计，加拿大菜籽年度压榨量增至1180万吨，主要增长量来自菜籽油的出口需求预期。但由于2025年美生柴政策提案对于外国原料的限制，导致加拿大菜油出口兑现仍存在一定压力。
此外，尽管压榨量提升在一定程度上承接供应增长，但副产品菜粕消费出口仍存在较大难度，或进一步拖累国际粕类价格走势。因此，2026年加拿大菜籽及菜粕关注重点仍在中加及美国生柴政策落地情况。一季度关注我国对加拿大反倾销终裁结果，二、三季度关注加拿大新季菜籽种植面积调整及天气表现。
粕类市场供需：
南美主导供应 养殖制约需求
自上一轮贸易摩擦以来，我国大豆采购重心逐步转向南美，近年巴西大豆占国内全年大豆进口量的比重已达到70%以上。对于2026年国内大豆市场供应，南美新作大豆产量兑现将决定中长期国内大豆供应宽松程度，而大豆进口压榨节奏关系着国内基差的波动空间。
供应端：进口仍看南美，关注采购节奏。目前美豆仍面临13%关税限制，国内后续商业买船更多以新季巴西大豆为主，美豆多为政策性采购。因此，一季度市场对于天气及进口政策变动的敏感性较高，二、三季度随着南美大豆产量落地，预计我国进口大豆供应明显回升。
船运数据显示，截至2026年1月6日，国内1月船期进口大豆采购457万吨，采购进度100%；2月、3月船期分别采购833万吨、1008万吨，采购进度分别为87%和84%，4月份以后采购进度相对偏慢。从压榨利润来看，远月巴西大豆盘面榨利仍较高，新作采购窗口期相对充足，关注南美后续升贴水变化及国内买船节奏。
需求端：饲料消费趋缓，养殖持续去化。受国内养殖高存栏及饲料原料价格重心下移影响，2025年国内饲料产量进一步增加，饲料工业协会数据显示，1月至11月累计产量3.04亿吨，同比增长8.3%。其中，豆粕在配合饲料中的添加比例维持在13%以上，上年为12%～13%。从下游提货表现看，2025年国内豆粕消费需求旺盛，但随着生猪及蛋鸡等养殖行业亏损持续，国内养殖端产能去化已逐步启动。
农业农村部数据显示，2025年10月能繁母猪存栏数降至3990万头，环比4个月连续下降，但仍相当于正常保有量3900万头的102.3%。2025年11月份国内蛋鸡存栏13.07亿只，也呈现环比下降趋势；白羽肉鸡父母代在产存栏4882万套，较前期高位也明显下降。
生猪及蛋鸡养殖仍在亏损，肉鸡养殖利润相对良好。从2026年饲料消费预期看，由于生猪及蛋鸡存栏绝对值处于高位，供需格局仍相对过剩，对阶段性饲料需求仍有支撑。但随着养殖端产能去化持续，中长期饲料需求增长乏力，年度同比预计下滑。
粕类后市展望：
重心整体承压 节奏明显分化
2025/2026年度全球油料供需充足趋势仍在，国际菜籽供应压力持续，叠加南美大豆新作高产预期，仍将压制国际大豆及菜籽价格重心。国内豆粕基本面难有较大矛盾，价格走势更多受成本端及阶段性供需节奏主导，而菜粕供需格局变化将更多受中加、中澳等贸易指引。
2026年一季度重点关注南美大豆产量兑现情况及对加拿大反倾销终裁结果。若南美大豆丰产兑现，新作供应压力仍将施压升贴水走势，进而带动进口成本下滑。下半年美豆、加菜籽种植生长季，种植面积及天气变化仍易带动低估值粕类价格反弹。
来源：粮油市场报 特约分析师 王璐
