年末岁尾，持续下跌超过三周的小麦价格终于迎来了止跌反弹，12月24日全国数十家面粉企业上调小麦收购价，行情出现转机，与此同时，部分面粉企业顺势上调了部分单品面粉销售价格。至此，市场行情由前期的“麦、粉双降”格局切换至“麦、粉同涨”的新态势，年末新一轮的购销机会正在逐步酝酿。
小麦市场：量减价涨迎拐点，拍卖压力犹存
进入12月以来，国内小麦市场行情急转直下，由持续多月的震荡上行切换至小幅连续下调的通道。市场信息显示，截止12月23号，全国普麦均价1.261元，较月初下跌1分/斤。从主产区来看，河南地区小麦价格在1.26-1.27元/斤区间，较月初平均下跌约1.4分/斤；河北地区价格为1.237-1.25元/斤，较月初平均下跌约9厘/斤；山东地区价格在1.24-1.27元/斤，较月初平均下跌约1.3分/斤。
综合各方面因素，上、中旬小麦行情下行，主要受到以下因素影响：
需求端疲软，粉企采购谨慎：12月上中旬，国内面粉行业整体开机率维持在较低水平。其中，大型头部面粉企业开机率维持在60-80%，低于前期水平，多数中小型面粉企业开机率普遍在30-50%。粉企普遍面临着面粉销售价格持续走低、副产品价格高位回落、各项经营成本不断抬升的多重困境，导致盈利空间被严重挤压。在此背景下，面粉企业对小麦采购成本的控制愈发谨慎，多以刚性需求采购为主，在确保小麦到厂量能够满足基本加工需求的前提下，顺势压低小麦收购价格成为必然选择。
供给端充足，跨区流通量大幅增加：经过10-11月连续两个月小麦价格的震荡上行，南北主产区之间的小麦价差被持续拉大，为跨区域的小麦流通贸易创造了获利条件。河北等低价区的小麦大量外流至价格相对较高的地区，同时，内地小麦也持续流入陕西等地区。跨区流通量的大幅增加有效缓解了部分区域供应偏紧的态势，使面粉企业的小麦库存量得到持续补充，从而削弱了小麦价格进一步上涨的动力。
贸易商集中出货，粉企库存压力减轻：临近年末，部分贸易商面临着银行还贷压力以及急于获利套现离场的现实需求，导致市场小麦上量呈现稳步增加的趋势。在集中出货的推动下面粉企业的小麦库存量明显提升，头部面粉企业的库存量足以满足未来3-4周的加工需求，其应对市场行情波动的能力显著增强；中小型面粉企业的小麦库存量也有所提高，可满足1-2周的加工需求，能够在一定程度上应对短期市场风险。
政策预期影响，市场心态谨慎：市场上关于托市小麦、政策性小麦即将投放的传言，对12月的小麦市场情绪产生了一定的抑制作用。尽管官方并未明确具体的投放时间和数量，但各方市场主体普遍预期托市小麦的投放可能会对市场价格形成下行压力。这种预期进一步加剧了贸易商获利套现离场的急迫心情，降低了其看涨后市的信心，从而改变了前期行情震荡上行的走向。
当前行情出现止跌反弹，主要受到以下因素的驱动：
贸易商惜售情绪升温：随着小麦价格的持续回落，部分地区的麦价已击穿贸易商成本线，甚至出现小幅亏损的局面。在其他价格相对较高的地区，贸易商的利润空间也被压缩至极为有限的水平。进入12月下旬以来，贸易商的惜售情绪再度升温，持粮待涨、观望市场的人数不断增多，导致市场流通的小麦数量持续缩减，面粉企业的小麦到厂量明显下降。
面粉消费需求边际改善：随着元旦节日的临近，国内面粉市场经过前期多轮降价促销，终端消费在低价刺激下开始出现边际改善。经销商敏锐地捕捉到这一低价获利窗口，面粉采购订单量显著增加，部分面粉企业的产品销量出现了明显增长，尤其是一些主食类面粉品种甚至呈现出供不应求的态势。尽管当前的销量变化更多表现为行业内部不同企业间的此消彼长和面粉消费的结构性调整，但无疑也带动了部分面粉企业采购小麦的积极性。
企业挺价意愿增强：在小麦到厂量减少和自身库存下降的双重压力下，面粉企业为保障正常生产经营，开始主动上调小麦收购价格以吸引粮源。12月24日，全国数十家面粉企业集中上调小麦收购价，其中河南部分企业上调3-4厘/斤，河北上调3-5厘/斤，山东上调3-5厘元/斤。预计近日内小麦价格将延续小幅上行的势头，市场行情呈现回暖迹象。
面粉市场：行情止跌企稳，消费需求未及预期
12月下旬，面粉企业的副产品（如麸皮、饲用通粉、次粉等）价格也开始从高位持续回落，且降价频次多、幅度较大。这使得面粉企业原本就薄如蝉翼的盈利空间进一步被压缩。在面粉和副产品销售价格全面下行的背景下，面粉企业的生存压力不断飙升。在近日小麦价格止跌反弹后，部分面粉企业迅速做出反应，上调了部分品种面粉的销售价格，经营压力稍有缓解，但这并未从根本上改善其经营困境。刚性成本的高企以及销售端低价竞争的格局仍未打破。
从当前终端消费市场来看，面粉需求尚未出现明显的实质性升温。虽然临近元旦，但节日效应带来的消费提振未及市场预期。目前部分面粉企业销售状况的改善更多的得益于质优价廉的优势释放，得益于价格敏感的主食类面粉订单量的大幅增长。对整体市场而言，从价格战转向价值战，从规模竞争转向品质竞争，从价格剌激消费转向需求带动消费，还需要很长的一段路要走。
行情展望：挑战与机遇并存，行情震荡中捕捉商机
小麦市场：当前小麦市场出现了积极的止跌反弹信号，但未来走势仍面临诸多不确定性。一方面，小麦消费以面粉企业为主的单轮驱动下，随着双节临近，若面粉消费需求能够延续稳中有增的态势，将会为小麦行情提供有力支撑。如果节日效应不及预期，小麦行格会缺乏持续上行的必要动力。另一方面，市场各方对政策性小麦投放的预期依然存在，多数主体预测托市小麦进入市场，会对价格形成下行压制。而深入分析来看，托市小麦投放的数量、时机、区域才是影响行情的真正变量，粮食调控是行情的稳定器，稳价保供是政策的主基调，而非单方面的压制价格下行。因此，市场各方应密切关注政策动向和供需变化，谨慎决策。
面粉市场：元旦临近，终端消费端呈现积极回暖迹象，预计新年首个假期有望带动市场备货需求释放，为胶着的面粉市场注入短期活力。面粉行情止跌趋稳的支撑因素将逐步增多。从行业发展变化来看，产能过剩、供需错配的核心矛盾不断加速行业整合，具有竞争综合实力的面粉企业对行情的主导权将逐步增强，市场话语权将不断增大；不能与时俱进、随市而变的面粉企业还需要在“低销量、低销价、低利润”的竞争环境中寻求突围路径。不同面粉企业将会在同样的市场环境中感受不同的市场温度，在此消彼长的行业整合中迎来新的变局。
