2025年东北大豆增产已成事实，面积、单产、总产“三增”，黑龙江总产约达1100万吨。大豆产量历史性突破，上市初期本应低开低走，但关内因灾供应减少，众多主体涌入东北囤粮，激发东北贸易商大量建仓热情。新豆上市初期仅20多天时间，贸易商持仓量已达近10年少有的高位。然而，终端市场转化却不及预期。
新季大豆上市不足3个月的时间，国储之前双向竞拍“还新”总量36.9万吨，尚有少量需在12月31日前全部结束。11月4日国储启动收购以来，收购量微乎其微，当前再次启动双向竞价拍卖。蛋白企业新豆用量不足生产量的40%，其他加工和收储企业挂牌收购，并不断小幅上调价格，但交售车辆仍较少，南北产区流通全面迟滞。持豆较多的贸易商主导市场行情，基层余粮甚少的炒作致使豆农挺价惜售，而贸易商却继续增仓。
上周国储进口大豆开始大量投拍，海关进口大豆延期25天的商检，意味着进口大豆储备较多，需要大量释放库存。国产大豆轮换“卖陈收新”难以形成压力，国产豆投拍的传闻已影响到期货市场，弱势震荡格局继续。一旦传闻成真，现货市场除高蛋白豆源外均将受挫。
东北主体性情急 涨中抢豆增库存
东北大豆开镰前，许多调研机构就预测今年大豆增产，低开低走成为新季大豆上市的主流方向，也是许多大型企业入市迟缓的主因。豆农收后即卖，贸易商大量入市囤货、快速增仓。至10月下旬，集中收获期的供应压力得到一定程度分解。
在各种自媒体推波助澜下，豆农日益挺价惜售，贸易商在低价完成建仓后，也希望大豆价格上涨。10月15日，产区高蛋白大豆报价便出现上涨，而曾经双向竞拍的“还新”压力逐渐显现，预期的利润不断收窄。
市场化收购超预期地完成了总产约65%的收购量，直至11月4日，大型企业才陆续“登场”，部分企业越想收粮越收不到，稍有提价便会激发各类持豆主体的看涨心理。上周末，基层毛粮收购价比初期上涨200～240元/吨，高蛋白商品豆市场报价上涨240～260元/吨，蛋白含量39%～40%的豆源主流价格相对平稳，仅比初期上涨60～80元/吨。
因冬季需求将好转，优等高蛋白豆源坚挺无可厚非，但产区贸易商先前预期流向终端的大豆数量占总产的25%，当前转化不足10%，大量豆源在终端等待转化。部分经营商循环增补，令持仓始终保持高位，春节前集中入市概率将减小。在广西、广东、福建、江西、湖南等地大的农产品批发市场，春节前大户持仓量基本饱和，中小户“少进慢补”对行情推动不明显。东北产区贸易主体持仓量超万吨的大户不在少数，5000～8000吨的商户继续高价增仓。
当前大豆流通总体较弱，参与收粮的主体增多，看涨心理浓厚。但地租大幅上涨，明年种植成本将重回高位，玉米丰收、价格上涨，弃种大豆的农户或增多。贸易商普遍认为，仓中豆源均为低价货，即便高价增仓，成本均摊后仍有利润。
双向竞拍稳供给 市场传闻添疑虑
国储自11月4日启动以来，收储企业均“门庭冷落”，虽然试探性地小幅上调报价，但仍难收到大豆。部分大的收购企业在大豆上市前便深入下游企业签订供货合同，未曾想却收不到意向中的低价豆源，个别主体高价买、低价卖免不了亏损。许多贸易商存有侥幸心理，认为国储已拍出陈豆，“架空期”国储不得不提价轮入。实际上，本年度国储除需要轮入36.9万吨“还新”豆之外，纳新总量并不大，需要投拍的陈豆压力较大。
国储提价更易引发市场主体跟涨，近日两轮双向竞价交易全面成交。循环补充新豆将适度缓解“架空期”压力，同等数量的陈豆投放则适度减缓企业对新豆的需求。12月15日，国储继续以双向竞价形式投拍2022年产二级陈豆6331吨，收购2025年产国标三等以上新豆。传言为加快进度，国储近期有定向合同式采购的可能，这样可避免提价收购对总体行情带来的拉升。
中美贸易局势缓解，使得美豆采购增加，但其价格依然较高。之前我国采购的南美大豆数量已超过预期，国储也大量增储。为减轻库容压力，国储在上周投拍2022年和2023年产进口大豆51.25万吨，标的分布于辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川，成交量39.7万吨，成交均价3935.3元/吨，成交率77.5%。在进口大豆投拍的同时，天津、黄埔、舟山等海关发布新的通关政策，要求大豆自申报起算，第25个自然日放行。据悉，近期国储进口大豆每周将向市场投放，以缓解压榨企业对国产大豆的需求。
国储国产大豆投拍192万吨的传闻闹得沸沸扬扬，但至今没有启动，而该消息已使持有同等质量豆源的主体追涨情绪受抑。同时，期货豆一盘面也跟随受挫，其弱势震荡格局一直维持，多空增减仓比例偶有失衡，出现超预期的涨跌，但均在当日交易中回归基本面。
本周受吉林省级储备偏高的收购价格影响，加之传闻黑龙江省级储备或跟随其价格启动收购。该消息对现货市场提振明显，同时将传导至期货市场，预计期货豆一主力合约有突破4200点的可能，并以其为基准上下20～30点震荡。现货市场高蛋白豆源保持坚挺态势，但流通难以好转，蛋白含量39%～40%的商品豆价格保持稳定。
终端市场去库慢 关内豆源流通缓
上周，一股大范围的寒潮南下，华北、华南部分地区迎来雨雪，各地降温幅度较大，但因雨雪持续时间短暂，对市场的影响并不明显。终端市场大量豆源待转化，许多大型豆制品加工企业因库容收紧，大量运达的大豆难以正常入库。当前，虽然各地蔬菜价格比常年同期偏高，但供应依然充足。因豆粕价格大幅下行，养殖成本下降使得肉蛋禽价格平稳运行，豆制品需求提升尚需时间。
关内产区豆源质量差异虽大，但不同豆源价格已进入合理区间。苏北“大白皮”“黑脐王”“翠扇”类价格冲高至6900元/吨后，已回调至6500～6700元/吨；湖北蛋白含量44%以上的纯地产“杂花豆”维持在5500～5700元/吨之间，“早熟537”“圣豆3号”价格6700～6800元/吨，二级“冀豆12”装车价6000～6100元/吨。但这类货源因加工主体可选择东北高蛋白豆作替代，流通全面迟滞，其价格已提前透支了高点。若继续看涨后市，豆源集中推后，未来或有一定风险。
鲁豫皖达标商品豆虽大幅减量，经精挑细选后等级分明，但毕竟感观不尽人意。一些所谓的“二级”和“三级”大豆需求受限，4200～4400元/吨的价格看似合理，终端加工主体仍对“紫皮豆”和“僵籽”占比较大的豆源有所排斥。被称为优质类的商品豆，今年因缺乏光照，其蛋白含量偏低，经色选后装车报价5800～6000元/吨，仅部分终端主体为满足自己的加工户需求不得不进货，而加工主体却不愿接受6100～6400元/吨的售价。被称为中等的增压比重筛豆装车价5200～5300元/吨，相比俄罗斯和东北同等价格的豆源缺乏竞争优势。
关内豆源看似减少，但俄罗斯豆源供应量比去年大幅增加，国储拍卖的进口大豆会不会流入食品加工市场值得观察。总之，由于终端持有大量待转化豆源，近期南北产区豆源流通均不会太好。建议过分看涨追高的主体放弃过高的欲望，在冬季尽可能适度释放豆源，避免压力集中后移带来的风险。
来源：粮油市场报 特约分析师 刘从新
