美豆天气市“余威”仍在豆粕短期易涨难跌_国际大豆价格_大豆豆粕_中国饲料工业信息网—

6月份以来，国内豆粕期现货价格持续上涨，经过连续两个月的上涨，截至8月17日，大连商品交易所豆粕期货较6月2日低点上涨1300元/吨左右，涨幅41.2%；沿海地区43%蛋白豆粕现货价格集中在4710～4780元/吨，较6月初上涨800～890元/吨。

豆粕价格波动季节性特征较明显。对比过往10年左右国内豆粕期货价格走势发现，在6月至8月间，除2014年因美豆丰产预期较强、期价一度跌破成本价，致使国内豆粕期价偏弱以外，其他年份该时间段国内豆粕期价均有所上涨，但价格涨幅多小于15%。今年6月至8月豆粕价格涨幅已明显高于近10年同期，与2012年同期的豆粕期价走势近似。

供应偏紧驱动国内豆粕上涨

入夏以来，豆粕期现货价格上涨主要是受进口大豆成本上升及国内豆粕供应偏紧因素影响。

6月初开始，美国中西部产区干旱持续，激发市场天气炒作热情。6月份美国农业部将2023/2024年度美豆种植面积预期调低4%，6月至7月美豆产区持续高温干旱天气，美豆优良率下降。在2022/2023年度美豆需求良好、库存偏紧的前提下，2023/2024年度美豆减产或使美豆库存进一步走低，这一利多驱动二季度以来CBOT美豆期货价格持续走高。

今年以来国内油厂豆粕库存一直处于偏低水平。国家粮油信息中心数据显示，8月11日，国内主要油厂豆粕库存79万吨，比过去三年同期均值减少12.2%。今年上半年下游猪肉消费平淡，饲用谷物替代较多，豆粕整体需求平淡，加之去年疫情影响物流，豆粕期现货持续高基差，今年随着疫情影响结束，基差逐渐回归正常区间，许多贸易商损失较大，上半年对豆粕的采购趋于谨慎。

7月之后豆粕需求开始转好，但国际大豆价格上涨，叠加6月以来人民币汇率出现新一轮贬值，使得我国大豆进口成本持续上涨，一定程度上影响油厂采购进口豆进行压榨的积极性。而且7月以来，海关对大豆检验检疫趋严，大豆到港有所延迟，油厂压榨有限，豆粕供应增量持续不及预期。随着豆粕现货价格上涨，贸易商提货积极性增强，现货销售好转，更加重了市场对现货短期供应紧张的预期。

下游饲料需求好转。7月以来生猪价格有所回暖，8月上旬国内生猪出栏均价涨至17元/公斤以上，养殖企业看涨情绪升温提振二次育肥需求，出栏体重90公斤以下生猪数量有所下降。虽然今年6月开始生猪存栏量较上年同期下降，但整体存栏基数仍大。叠加夏季是水产养殖消费旺季，水产养殖饲料需求自二季度开始回暖，而原本上半年饲用需求持续好于豆粕的菜粕，6月后因国内产量有限，对豆粕的替代作用减弱，7月后豆粕需求总体逐渐转好。

后市需求或对豆粕形成支撑

国内豆粕已经连涨了两个月，近月期货和现货价格均达到近年来高点，市场对后市价格走势仍存分歧，大连商品交易所豆粕期货盘面持续呈现近强远弱的态势，许多投资者持有豆粕09-01、11-01合约正套来替代多空单边持有。豆粕后市重点关注美豆产量、国内豆粕库存及国内下游需求情况。

美国新豆天气市已经进入尾声。8月11日，美国农业部将2023/2024年度美豆新作单产从52蒲式耳/英亩调低至50.9蒲式耳/英亩，种植面积未进行调整，2023/2024年度美豆库销比下降至5.77%。报告发布后，美豆期价偏强震荡，未有大的涨幅。报告调整基本未超出市场预期，关于天气影响美豆单产降至51蒲式耳/英亩左右，前期已充分被市场交易。

进入8月后，美豆天气市已进入收尾阶段。目前美豆中西部产区天气有所好转，美豆优良率回升。8月美豆处于灌浆期，该阶段降雨对最终产量的形成较为关键，从7月底到8月美国天气整体预测来看，除美国南部一些地区降雨仍偏低外，美国大部分地区降雨量正常，高温天气也有所缓解。但8月下旬美豆产区或将再次迎来一轮高温少雨天气，所以，美豆仍存在一定的天气交易空间。

国内豆粕产量预计难以快速增加。目前油厂、饲料厂和贸易商豆粕库存仍低于近年同期均值。而今年前三季度国内豆油消费平淡，油厂库存较往年同期偏高，加之进口大豆价格处于高位，人民币汇率仍疲弱，近期海关进一步加强进口大豆检验检疫的传闻不断，预计油厂大量采购进口豆进行压榨的积极性仍不强。而且9月份后进口大豆到港量将逐渐下降，预计短时间内国内豆粕产量难以快速增加。

下游饲料需求存在不确定性。近期生猪价格上涨主要是受旺季前备货增加、养殖企业看涨心态下压栏造成供应有所截留导致，生猪产能偏高，短暂的养殖利润增加造成的豆粕需求增长持久性不确定。

另一方面，价格上涨将延缓生猪产能去化，生猪存栏数量仍大，预计将对豆粕价格形成一定支撑。9月份后节前备货和集团消费增加，下游饲料需求将好于上半年，预计对豆粕需求形成提振。

短期美豆仍存天气交易空间

综合分析，短期内美豆仍存在天气交易空间，大豆进口报价将趋强运行，国内豆粕价格易涨难跌。8月下旬至9月份，美国新豆产情逐渐明朗，国内豆粕价格或有所回调，具体回调幅度取决于美豆产量情况。10月开始北半球新豆陆续上市，供应压力下大豆价格或承压运行。

年末鉴于本年度美豆库存偏低，且美国国内大豆消费情况良好，低库存不支持美豆价格持续走低，加之四季度国内大豆压榨主要来自进口美豆，且年末国内肉禽蛋消费旺季对豆粕需求有所支撑，预计年末国内豆粕价格将偏强运行。贸易企业豆粕采购可逢回调增加现货库存，也可逢低买入基差。（原文刊登于2023年8月19日粮油市场报B03版）