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豆油:油粕比涨至区间高位,企业榨利有待修复


来源: 卓创农业   作者:    时间: 2024-04-25

【导语】大豆压榨产出78.5%的豆粕与18%的豆油,国内油厂压榨利润水平主要取决于产出比更高的豆粕价格,当豆油价格较强豆粕价格较弱时,企业压榨利润往往下跌,油粕比(豆油与豆粕的比值)走高,反之则油粕比走低,因此国内企业压榨利润与油粕比具有一定的负相关关系。一季度国内油厂榨利持续亏损,油粕比震荡走高,二季度榨利有望回升,油粕比或有走低预期,也就意味着豆油价格或将承压。

同为大豆压榨的产出品,大豆成本及榨利变化会影响到豆油与豆粕价格,同时油厂为稳定榨利,会适时进行“挺油弱粕”或“挺粕弱油”操作,因此油粕价格间也存在一定的“跷跷板”关系。一般情况下大豆成本价格对油粕价格产生同向指引,但因各自下游消费领域不同,油粕需求端的反馈有所差异,且出于压榨利润变化,油厂对开工适时调整而影响油粕供应端,因此导致油粕价格在跟随大豆成本价格的同时出现差异,也就出现了油粕比值的涨跌。

根据近五年油粕价格数据可以观察,油粕比主要运行区间为1.8-2.8,当油粕比接近区间高点或低点时,油粕市场多空情绪逐步降温,同时业内人士也会进行反向油粕比套利策略,油粕比就会出现反转。近五年来,国内油粕比先涨后跌,五年均值2.27。其中比值最高点是2021年11月4日3.12油粕比最低点2019年6月4日1.72。

2024年一季度油粕比走高

根据卓创资讯跟踪数据显示,一季度国内一级豆油与43%豆粕现货价格均有不同程度下跌,但因豆油在相关油脂利多支撑下跌幅有限,而豆粕在供应压力下价格跌幅较为明显,导致油粕比震荡走高。一季度,全国一级豆油均价8001元/吨,2023年四季度下跌4.46%;全国43%豆粕均价3481元/吨,上年四季度跌15.61%。油粕比值由季度初的2.09上升至季度末的2.32,涨至区间偏高位置。

一季度油粕价格下跌,油厂榨利持续亏损,油粕比不断走高。由于上一年的四季度结转库存过高,导致一季度豆粕供应压力较大,同时因供应预期的宽松,使得下游备货积极性较低,供强需弱导致豆粕价格明显下跌,拖累油厂榨利持续亏损。豆油方面,季度内因大豆衔接问题及油厂榨利不佳,令油厂开工意愿不高,豆油产出增量有限,虽然需求端并无明显增加,但豆油库存压力不大,豆油价格存在一定支撑,因此一季度内油厂挺油弱粕意愿强,油粕比震荡走高。

二季度油厂榨利有待恢复,油粕比存走低预期

一季度末国内豆粕止跌回升,油厂榨利有所回升,而豆油价格有所回落,油粕比小幅走低,但幅度相对有限。二季度为南美大豆供应期,月均大豆到港量预期1000万吨左右,国内油粕供应均将增加需求端看,二季度随着养殖业对豆粕需求不断回升,豆粕市场供需双增,价格受基本面的支撑力度逐步转强,而豆油市场进入传统消费淡季,需求增量有限,基本面优势不及豆粕市场,因此油厂“挺粕弱油”意愿增强,油厂榨利逐步恢复,油粕比或将有走低预期,也就意味着豆油价格或将承压。