元月中旬，小麦市场政策调控与供需博弈进入关键阶段。托市小麦竞拍、中储粮轮换销售、地方储备投放协同发力，累计投放规模接近50万吨，向市场释放出清晰的增量供给信号。作为小麦采购主体的面粉企业，在政策粮增供与终端消费疲软的双重格局之下，普遍采取按需采购、谨慎补库的策略，以此规避高库存叠加价格下行的双重风险。
小麦市场：政策粮增供托底，贸易粮观望升温，对冲效应显现
新年开局两周，政策端持续加码成为市场供给的核心支撑。托市小麦基于首期“年份分化、区域分化”的成交特征，在精准研判市场真实需求后暂停河北区域投放，同时维持20万吨投放规模以增加市场供给，且竞拍主体继续限定为面粉加工企业，精准锚定加工用粮需求，充分彰显政策性调控的灵活性与持续性。中储粮同步推进陈麦轮换投放，地方储备小麦拍卖亦密集跟进，进一步充实市场粮源供给。
在政策性粮源持续放量的背景下，小麦行情并未出现显著下行，市场流通粮源依旧是供给主力。从实际成交情况分析，尽管托市小麦采用分年份投放、阶梯式定价的策略，但2017-2018年小麦溢价成交幅度超出市场预期，且其在加工环节的适用性存在局限；其余年份小麦到厂价与市场价基本持平，未形成明显的低成本优势。
1月14日托市小麦成交率大幅提高至80.49%，成交量达到16.14万吨，其中2017年小麦，河南成交率96.93%，贵州100%，甘肃79.5%，2020年小麦，江苏、湖北均100%成交，其他年份成交率、成交量相对偏低。
溢价幅度缩小，性价比提高是本次成交率大幅提高的主要原因，延续了“年份分化、区域分化”的购销特征，反映出面粉企业高度重视小麦性价比与内在品质的采购策略。此次投放有助于缓解部分区域粮源供应偏紧的局面。
政策粮源供给逐步增加的同时，部分面粉企业尝试小幅下调小麦收购价格，但市场反馈不及预期，粮源上量规模小幅缩减。
截至1月13日，国内主产区普通小麦价格呈现“整体平稳运行、局部区域涨跌互现”的特征：河南面粉企业小麦收购报价区间为1.265-1.276元/斤，山东地区收购报价1.24-1.275元/斤，河北地区收购报价1.239-1.256元/斤，价格与上周基本持平，部分粉企报价微调，涨跌幅度均控制在2-5厘/斤；
江苏、安徽地区收购报价分别为1.258-1.27元/斤、1.26-1.273元/斤，市场价格整体平稳，部分企业报价上调2-3厘。陕西面粉企业受粮源上量不足影响，小麦收购报价维持在1.29-1.295元/斤，依旧稳居全国小麦价格高地。
从近期小麦粮源上量情况来看，区域分化特征显著：豫南地区粮源上量逐步缩减，小麦价格下行空间收窄；陕西地区粮源持续供应不足，价格无下行基础；山东临沂、聊城、德州，河北邯郸、邢台以及河南新乡、开封等区域小麦上量可满足加工需求，面粉企业库存得到了持续补充，具备小幅下行的基本面支撑。整体来看，流通粮源持续向面粉产能集中的高价区域流动，不同区域的供需格局正在持续变化。
从贸易商购销心态来看，随着春节临近，市场对粉企加工需求回升的预期逐步升温。在政策性小麦成交价格与市场价基本接轨的前提下，贸易商恐慌性出货心态显著缓解，对部分粉企小幅降价导致的购销亏损持抵触态度，近日出货量有所缩减。预计后续随着托市、储备轮换小麦成交价、成交率、成交量的提升，贸易商出货心态或将出现边际变化。
值得关注的是，当前贸易商民间小麦库存量正处于快速下行通道，农户手中小麦存量已低于往年同期水平，市场流通粮源对行情的影响力将逐步减弱。托市、地方储备持续增供与贸易商存粮减量形成的供需对冲效应，将成为未来一段时期小麦行情博弈的主要变量。
面粉市场：消费持续疲软，旺季促销激战升级
受终端消费需求疲软的传导影响，当前面粉企业开机率持续处于低位区间，其中规模以上企业开机率维持在60%-85%，中小粉企开机率始终徘徊在30%-55%。为抢抓春节消费窗口期，提振产品销量，多数面粉企业密集推出降价、买赠等促销活动，市场低价竞争态势在新年开局进一步升级。
从经销商订单情况分析，面粉降价叠加优惠的营销策略成效不及预期，未能有效调动经销商采购积极性。核心原因在于，市场普遍预期政策性小麦持续投放将带动小麦价格下行，进而传导至面粉市场，经销商担忧面粉价格同步走低，因此普遍采取“低库存、随销随购”的保守策略以规避市场风险。
而面粉企业持续加码促销力度的操作，反而进一步强化经销商的观望心态，最终形成“优惠促销—订单减量—加大降价—销量低迷”的下行螺旋。
从近期市场销量格局来看，规模以上面粉企业凭借“优质产品+低价策略”的双重优势，在流通渠道实现销量小幅持续增长，市场主导地位进一步巩固。其他面粉企业则以“稳价为主、单品优惠为辅”为经营策略，力求实现“保市场份额、稳基本销量”的阶段性目标。
随着春节前面制食品加工刚性需求的逐步释放，叠加家庭筹备年货的消费带动效应，预计面粉市场消费将迎来边际改善，市场行情有望逐步回暖。
近期行情展望：消费渐暖托举市场，对冲效应主导走势
小麦市场：近期内，小麦行情将持续受“政策调控+需求回暖”双重因素影响。政策端调控将延续稳健节奏，托市小麦、中储粮轮换粮、地方储备粮投放将持续发力，维持保供、稳价的主基调，供需对冲效应将逐步成为主导行情走势的核心变量。
从需求端来看，随着春节临近，家庭备货、餐饮消费需求将逐步升温，预计1月下旬面粉企业将进入集中采购补库阶段，为小麦市场提供底部支撑。综合判断，近期小麦行情将延续“整体平稳、局部微调”的运行态势。
面粉市场：春节前“旺季不旺”的态势发生根本性逆转的概率较低，低价竞争仍将是市场争夺份额的主要手段。深入分析来看，面粉企业唯有精准洞察消费需求变化，加快推进产品细分化、特色化、高端化转型，方可突破低价同质化竞争的框限制约，实现企业健康可持续发展。
