10月上中旬，国内小麦现货市场偏强运行，价格重心上移。假期购销冷清、降雨影响流通、市场上量不足倒逼用粮企业上调收购报价，市场情绪回升，看涨信心增强。受此影响，储备陈小麦成交出现溢价。当前正值秋粮收获上市期，华北地区玉米品质的不确定性，给小麦饲用替代需求提供了机会，建议持粮主体把握库存粮源质量，可逢高分批走货。
小麦行情涨出“新”高度
最近，国内小麦现货市场行情属实抢眼。9月底，小麦集中收购期结束，行情却意外加速上涨。河南、山东等省部分面粉企业报价已涨至1.25～1.26元/斤，处于新季小麦价格高位。
截至10月14日，主产区小麦进厂报价：河北1.215～1.237元/斤，河南1.20～1.25元/斤，山东1.219～1.25元/斤，江苏1.218～1.235元/斤，安徽1.243～1.245元/斤。普通小麦收购报价整体较国庆节前上涨0.005～0.015元/斤。
当前，山东菏泽面粉企业收购优麦“师栾02-1”带票价格1.43元/斤，“新麦26”价格1.40元/斤，“中麦578”“农大753”价格1.325元/斤，“济南17”带票价格1.325元/斤，“伟隆169”价格1.30元/斤。优质小麦价格仍处于高位，市场表现坚挺，但整体上调幅度不如普麦。
分析近一个月的麦价上涨趋势可以看出，阶段性特征较为显著。一是节前备货驱动，9月份面粉加工企业仍处于低库存状态，在节日备货需求提振下，厂家存在刚性补库需求，采购力度加大，带动麦价上涨；二是市场流通减少，贸易商为秋粮收购腾仓基本结束，虽然市场尚有余粮，但持仓主体大多挺价观望，短期内麦市流通量明显下降，面粉加工企业门前到货量大幅减少。受黄淮海地区连阴雨天气影响，小麦流通受阻，倒逼厂家上调收购价格。在行情强势上涨影响下，市场情绪回升，看涨信心增强。
储备小麦轮换溢价成交
进入10月份以来，储备小麦轮换工作持续，尽管销售数量不大，但受国内小麦现货价格强势影响，部分陈小麦溢价成交。从南方小麦交易平台看到，10月11日，日照市东港区地方储备粮油有限公司销售2020年山东产小麦2000吨，全部成交，底价2400元/吨，成交价2400元/吨；10月13日，盐城市华顺粮食贸易有限公司销售2024年江苏产“镇麦”1000吨，全部成交，底价2360元/吨，成交价2450元/吨，溢价90元/吨。
10月14日，山东省临沂市兰山区粮食收储公司竞价销售2022年产小麦3747.801吨，全部成交，底价2390元/吨，成交价2400～2415元/吨，加上水杂增量，成交价折合2436～2451元/吨。
头部粉企挂牌采购有序进行，节后小麦流通减少、看涨情绪增强，采购成交率整体偏低，粉企不得不提高采购底价。10月11日，南方小麦交易市场五得利专场，五得利集团邯郸面粉有限公司采购2021年至2025年河北、河南、山东产白小麦5000吨，全部成交，底价2470元/吨，成交价2470元/吨；10月14日，五得利集团青岛面粉有限公司采购2021年至2025年河北、山东、河南、安徽、江苏产二类优质麦2000吨，全部成交，底价2600元/吨，成交价2600元/吨。
终端消费市场恢复平静
由于节前面粉企业开工提升，副产品库存增加，加上阴雨天气导致物流运输困难，销售压力加大。假日期间，企业根据自身库存情况降价销售，麸皮价格整体呈稳中有落行情。
截至10月13日，主产区混合麸皮出厂价：河南商丘1700～1760元/吨，江苏徐州1700～1720元/吨，均较节前稳中有降20元/吨；河北邯郸1690～1740元/吨，持平；安徽宿州1740～1780元/吨，整体下跌20～40元/吨；山东德州1680～1720元/吨，小幅上涨20元/吨。玉米价格持续下行也将限制小麦副产品价格的上涨空间。
随着节日效应退去，终端面粉消费市场预计将进入阶段性回调，下游经销商存有一定补货需求，但整体订单量或较节前明显下降，面粉走货可能再度减缓。近日，主产区面粉加工企业面粉出厂价格以稳为主，零星上调。
截至10月13日，各地区面粉加工企业特一粉出厂价：山东菏泽2680～2740元/吨，节后稳中有涨20元/吨；安徽宿州2680～2720元/吨，江苏徐州2680～2720元/吨，河南周口2720～2740元/吨，河北石家庄2700～2880元/吨，均保持平稳。短期内面粉价格调整的概率也不大，厂家为保市场份额，调价或较谨慎。
小麦饲用替代需求复苏
9月份以来，黄淮海地区出现多次降雨过程，10月上中旬部分地区秋雨持续，降雨较常年同期偏多。阴雨天气导致华北黄淮玉米收获推迟，新收获的粮食难以晾晒，黄曲霉素和霉变率飙升，饲料企业转而采购小麦，一定程度上对麦价形成有力支撑。后期若因质量问题导致优质玉米供应减少，玉米价格大幅上涨，或激发小麦饲用替代功能，进一步带动麦价高位运行。
麦市多空博弈或将持续
当前，小麦市场主要利多因素：一是阶段市场流通偏紧。截至9月30日，托市小麦收购量合计1611万吨，小麦集中上市期已过，部分持粮主体惜售观望，或导致节后加工企业补库阶段供需偏紧，支撑麦价居高不下。二是制粉及饲用替代需求双轮驱动。国庆节后，面粉加工企业将陆续恢复开机，存在一定补库刚需。而在玉米品质下降的背景下，饲用领域的替代或重启，麦价存在走强可能。三是短期内天气仍将影响小麦行情。农业农村部和中国气象局10月14日联合发布连阴雨和农田渍涝灾害风险预警，短期内天气仍将是影响小麦上量的关键因素。
尽管当前小麦市场价格持续高涨，但长期来看，潜在利空因素仍然不容忽视。首先，关注政策性拍卖启动时间。若依惯例，11月份启动大规模拍卖，小麦供给增加或导致价格回调，但近两年投放时间推迟至次年1月份，给市场留有一定发挥空间，同时需关注投放价格是否会调整。其次，长期来看，国内小麦市场仍呈供需宽松格局。机构预计国内小麦年度结余超1000万吨，临储库存陈小麦超3000万吨，再加上新增政策性小麦1600万吨，以及各级储备轮换期的投放，小麦市场风险与机会并存。
