过去三年，全球大豆市场与其他主要粮油市场一样，处于均衡市况之中，中间曾有多次机会显示欲冲破僵局的势头，但始终未能走出供求平衡的格局。平衡市的低点出现在1999年7月，高点出现在2000年的5月，对应的美国农场现货价为420美分/蒲式耳与520美分/蒲式耳。对应的CBOT大豆期货价格为410与610美分附近，即现货价的箱体振荡高度为100美分，CBOT大豆期货价格的箱体高度为200美分。美国农场大豆现货价曾于2001年10月突破箱体下沿，跌至409美分，但对应的CBOT大豆期货价格未创出新低。究其原因，笔者认为，总体而言，全球粮油市场的整体不振、南北半球大豆供给能力的平分秋色以及供给与需求的同步快速增长，是造成目前大豆市场的平衡格局的主要原由。那么，全球大豆市场今后的走势将如何呢？笔者认为，研究大豆供求形势，除关注国际政治经济形势对粮油市场的影响外，我们应更多地研究粮油市场特有的关键因素。
1.粮油市场整体供求形势。众所周知，全球主要粮油品种价格近三年均在箱体内运行。大豆、小麦、玉米三大品种关联性较强，称为芝加哥期市的″三剑客″。种植者将根据市场表现强弱的不同，确定三大品种的种植意向。最近一年多，小麦、玉米价格大部分时间在箱体的上半部运动、而大豆则大部分时间在箱体的下半部运动。小麦现货价基本上比USDA的补贴贷款水平高出20－30美分/蒲式耳，玉米在补贴贷款水平附近运动，大豆价格则远低于补贴贷款水平。美国农业部今年将修改补贴贷款水平，降低大豆补贴贷款水平。预期对播种意向的影响比较有限，最多降低大豆播种面积300万英亩，约合300万吨大豆，与近几年全球大豆增量相比，对市场的影响有限。影响有限的依据是：
第一，自1973年以来，全球小麦消费年均仅增1.2％，以玉米为代表的粗粮消费年均仅增1％，而大豆消费自1978年以来年均增3.85％，近几年更是超常增长。近几年全球大豆库存/消费比远低于小麦与玉米更说明大豆是畅销品种。美国不可能大幅增加滞销产品产量；第二，国际市场小麦竞争加剧。最近一年俄罗斯、印度、巴基斯坦均加入到小麦出口国的行列，出口国供给能力大幅提高。美国小麦播种面积从1990年的7784万英亩，逐年下降至2001年的5960万英亩，在目前的市场状况下，大幅增播小麦的可能性不大。美国农业部预测2002年小麦播种面积为5950万英亩，比上年减10万英亩。美国有可能增播玉米200－300万英亩。在一个透明的市场，种植结构的调整往往是理性的选择，结果很可能是全球小麦、玉米产量的小幅上升，使其继续在原有价格箱体内运行，向上冲破的可能性降低。大豆价格仍将是三大品种中最弱的。
2.气候因素。今年南美大豆生产已接近尾声，丰收基本成定局。阿根廷大豆生长情况比较理想，而巴西大豆生长过程近乎完美，单产有可能继续上调。目前市场特别关注的是以美国和中国为代表的北半球大豆生长期间气候条件如何。今年春季气温偏高、干燥，市场普遍认为厄尔尼诺现象将影响今年的大豆产量。到4月中旬为止，美国今年春季降雨水平明显低于历史平均水平。中西部大豆主产区依阿华州一季度累计降雨比历史平均水平低约100毫米。美国大豆将于4月底、5月初开始播种，并主要是从5月初开始播种。从历史规律上看，历年全年降雨总量偏差不很大，春季少雨，有可能造成夏季多雨。不排除今年雨量偏少，但在时间分布上有利于大豆生长的可能。大豆是喜雨作物，播种初期对雨水的需求量并不很大，在7月、8月的结荚、鼓粒期需要大量雨水促进能量转化。目前对气候条件是否理想做出判断尚早，暂时定为中性因素比较理智。应自5月初起密切跟踪观察天气变化可能的影响。
3.中国大豆市场的不确定性。从供求两方面讲，中国都是未来全球粮油市场上最大的不确定因素。近十年全球大豆供给的增量主要来自南美，而消费的增量主要来自中国。目前看不到南美大豆播种面积、产量增长势头减缓的迹象，而以中国为代表的大豆消费增长速度能否保持同步跟进值得考虑。现在中国的大豆消费增长势头经过几年的超常发展后，有趋缓的迹象。最近一年多大部分时间油脂企业加工大豆处于亏损状态，近期大豆制成品价格低迷，加工亏损更为严重，大豆加工业有可能进入整固阶段。小麦、玉米因中国库存仍然庞大，在加入WTO的初期大规模进口的可能性不大，对国际市场粮油价格的推动作用有限。另一方面中国粮食生产在1999年出现捌点，此后粮食库存逐年下降。90年代前半段四方面的原因推动中国粮食生产连年丰收，积累了大量的库存。第一，政策因素，两次大幅调高粮食收购价，合计调高98％；第二，面积扩大，增加6000万亩；第三，农民增加农业投入；第四，气候配合，风调雨顺。随后四方面因素逐渐弱化。1999年中国粮食播种面积下降900万亩，2000年播种面积再降5000万亩。近两年退耕还林、还湖，播种面积继续下降。近期各省地方政府应对加入WTO的措施之一是防止进口粮冲击，削减粮食库存，但若遇灾年，只有求助于国际粮油市常量变积累到一定程度，将激发市场起质的变化，由均衡到失衡，再寻求新的均衡。
总之，笔者认为，大豆仍将是全球粮油市场中价格比较弱的品种，若夏季天气正常，近两年的价格箱体依然有效。今年南美大豆生产已成定局，今后的市场焦点主要是中国的大豆消费情况及北半球大豆生长期的天气情况，今年突破盘局的难度较大。事实上，自上个世纪70年代以来，粮油市场呈现每八年左右出现一次市场峰值的周期规律。上次价格高点出现在1996年，下次价格高点极有可能出现在2004年左右，目前市场基本面已在缓慢地积蓄上升的能量。近两年全球粮食库存已达较低水平，中国粮食库存的持续下降，有可能导致在2003年进口量明显上升，界时若遇灾年，很可能推波助澜，形成大的上升行情。粮油价格的领涨品种很可能是目前不被市场看好的玉米，大豆与小麦将成为跟进品种，因国际市场玉米供给主要依赖北半球，若夏季干旱影响玉米生产，将导致玉米价格暴涨，进而带动大豆、小麦价格上涨。（摘自：福道网 刘敏）
